乐居财经 王敏  3月8日消息，年初，广东快客电子商务有限公司（简称：KK集团）向港交所递交上市申请，冲击港股“潮流零售第一股”。


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这是2021年11月首次递表失效后，KK集团第二次递表冲刺港股，保荐人为摩根士丹利、瑞信。其融资将主要用于门店网络的扩张；供应链优化；零售基础设施建设。

KK集团成立于2014年，目前旗下拥有KK馆、KKV、THECOLORIST、X11四个品牌，主要面向Z世代消费群体，是中国第三大潮流零售商。

截K集团的收益主要来自货品销售以及基于销售的管理及咨询服务收入。2019年-2022年10月，KK集团营业收入分别为4.64亿元、16.46亿元、35.23亿元、30.67亿元。

根据招股书，2019-2021年，KK集团分别亏损5.14亿元、20.17亿元、56.81亿元，3年合计净亏损超80亿元。2022年前10个月，实现利润1.89亿元。

表面上看，近几年从亏损数十亿到扭亏为盈，业绩表现差距悬殊。但实际上，巨额亏损与递表前的突然扭亏，与经营情况关系不大，却与估值有关。

乐居财经《预审IPO》发现，2019-2022年前10月，“按公平值计入损益的金融负债的公平值变动”分别为-4.38亿元、-18.43亿元、-53.57亿元以及4.56亿元。

这类金融负债主要是KK集团在A轮至F轮融资过程中向部分投资者发行的具有优先权的普通股（即“赎回负债”，投资者有权利凭借优先权在无法控制的若干或有事项发生时，要求集团赎回其持有的全部或部分股份），以及可转换可赎回优先股。二者按公平值入账。

随着KK集团估值的水涨船高，这些金融负债的账面价值从2019年的1.54亿元，大幅攀升至2022年10月末的106.61亿元。105亿元的增值金额里，金融负债实际增长金额仅有约33亿元，随估值而动的公平值变动值占了72亿左右。

当估值增长时，上述金融负债的公平值变动在利润表中计入亏损；相反，当估值缩水时，则计入盈利。比如2022年前10月，按公平值计入损益的金融负债的公平值变动为4.56亿元，是当期扭亏的关键，KK集团在招股书中坦言，“有关公平值变动主要反映本公司的估值減少。”

如果剔除上述金融负债公平值变动的影响，2019年-2022年前10月，KK集团净亏损7695.1万元、1.71亿元、3.04亿元、2.54亿元，一直处于亏损之中。这组数据更能反映KK集团的实际经营情况。

至2022年10月末，KK集团旗下门店共有701家。其中，KKV拥有383家、THECOLORIST拥有207家、X11拥有50家及KK馆拥有67家线下店。

持续出现缺口。2109年-2021年，KK集团经营现金流净额分别为-3.81亿元、-3.14亿元、-5.9亿元，直到2022年10月末，该值回正为2.14亿元。

招股书中，KK集团提到，公司主要以银行借款及股东注资满足营运资金及其他资金需求。2019年-2022年10月，KK集团的贷款和借款金额分别为2.32亿元、3.10亿元、1.87亿元、2.40亿元，其中，其他借款为向股东借入。

2019年-2021年，KK集团现金及现金等价物分别为2.33亿元、1.68亿元、4.66亿元。而2021年现金的大幅增长，主要归功于F轮融资，截止期末，融资现金流净额约为12.9亿元，同比增长65.8%。

2022年前10月，KK集团贷款及借款所得款项不足2亿元，现金及现金等价物下降至4.63亿元。

即便如此，KK集团没有暂缓扩张，计划2023年新增270家门店，其中包括约200家KKV门店、40家THECOLORIST门店和30家X11门店。

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