华泰宏观国内周报：生产放缓房市降温，流动性趋宽松

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居民消费及出行景气度与上周基本持平，汽车销量走强，工业生产继续放缓，新房和二手房成交仍弱于往年同期，土地成交环比下行。人民币兑美元汇率小幅回撤。5月出口同比转负至-7.5%，进口同比跌幅收窄至-4.5%；CPI同比录得0.2%，PPI同比跌幅进一步下行至-4.6%。

核心观点

高频经济活动跟踪

居民出行景气度指标环比持平，工业生产总体有所放缓，新房和二手房成交面积仍然弱于往年同期，土地成交环比下行。居民交通出行维持较高景气度：18城地铁客运量环比基本持平，较21/19年同期上行17.6%/12.9%；国内航班数环比微降1.8%，但国际航班数环比上升1.7%，分别为19年均值的109.4%/52.8%。消费方面，电影票房环比回落1.4%；乘用车销量环比回升144.4%、且高于21年同期超过5成，或受商务部促汽车消费政策提振。华泰出口需求日度指数（HDET）6月拟合值录得-9.8%。物流景气度指标总体上行：公路整车货运周环比上行3.5%，物流园区吞吐景气指数环比回升2.0%，分别为19年均值的97.6%/93.9%。工业生产总体有所放缓：水泥企业开工率环比回落3.5个百分点，粗钢产量环比下行3.7%；5月下旬火力发电量环比上行3.2%，且高于去年同期31.4%。地产方面，新房二手房成交仍然弱于往年同期，土地成交环比下行：上周30城商品房成交面积较21年同期下行51%；26城二手房成交面积较21年同期下行16.4%；5月29-6月4日，土地成交面积环比下行27.1%，同比低于去年同期18.5%。

价格指标及变化

国际油价环比回落，国内原材料价格表现分化，农产品(行情000061,诊股)价格基本持平。上周布伦特油价环比回落1.8%至74.8美元/桶。国内原材料水泥/动力煤价格环比回落1.4%/1.4%，但铜/螺纹钢价格环比上行1.5%/3.6%；中游化工品聚乙烯/氯化钾价格环比下行0.2%/5.0%，但尿素价格环比上行2.0%。运价仍处低位，上周BDI指数环比回升14.8%，但CCFI指数环比回落1.0%，且同比低于去年同期56.2%/70.6%。上周农产品价格指数环比微升0.01%，其中猪肉价格环比上行0.7%。

金融市场及资金成本变化

银行间流动性边际宽松，人民币兑美元汇率持续下行。上周银行间利率表现分化，R007回落1.4个基点，而DR007上行3.5个基点，二者利差小幅收窄。1/10年期国债收益率分别下行10/3个基点，国债收益率曲线小幅趋陡，企业债收益率整体下行。融资方面，上周海外债发行金额环比走高，但房地产债发行量、股权融资额均环比下行。人民币兑美元汇率环比回撤0.7%，较一篮子货币回落0.5%。

上周主要宏观数据与事件回顾

5月美元计价出口同比下降-7.5%，而进口同比受粮食和能源相关产品提振收窄至-4.5%。5月CPI同比录得0.2%，食品CPI同比上行至1.0%，非食品CPI同比回落至0%；5月PPI同比下行至-4.6%。此外，上周六大行下调活期存款及部分长期限定存挂牌利率。

本周宏观主要观察点

本周将发布5月金融和经济活动数据（6月15日），我们预计5月社融同比增速或将回落到10%以下，而5月工业增加值或将明显回落、低基数下社零同比或录得15%。

风险提示：地产需求回升不及预期、外需回落超预期。

主要图表

01 消费活动跟踪

02 投资、库存及地产周期

03 价格指标及通胀变化

04 利率、汇率及金融市场环境

05 宏观政策指标跟踪

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