文/乐居财经杨凯越

从就业经历来看，欧锦锋似乎不是一个安分的打工人。

24岁，刚大学毕业没多久的他，担任某工业设计公司的总经理，仅干了半年后，就跳槽至某电器制造公司任经理。这次也只干了9个月。


(资料图片仅供参考)

打工的时候频繁跳槽，不过出来创业的欧锦锋，却表现得很踏实。26岁的欧锦锋和父亲一起创立了佛山市顺德区悍高五金制品有限公司（曾用名：凯高五金），即悍高集团的前身。

自2004年创立悍高集团后，至2020年的16年间，悍高集团几乎没有任何资本动作。只2020年，悍高集团正式变更为股份制，算是开启了其资本化的道路。

2022年7月，悍高集团携手国泰君安预披露了招股书，拟闯关深交所主板。此次IPO，悍高集团拟募资4.2亿元用于悍高智慧家居五金自动化制造基地项目、悍高集团研发中心建设项目及悍高集团信息化建设项目。

这其中，悍高集团研发中心项目显得十分有必要。数据显示，在其招股书披露的报告期内，悍高集团的研发费用率曾连续多年低于同行均值，而其技术人员占比仅约5%，甚至引发市场对其高新技术企业认定是否合理的质疑。

直至招股说明书签署之日，欧锦锋和欧锦丽兄妹俩，合计持有悍高集团共计83.74%的股份，并实际控制89.76%的表决权，牢牢把握着悍高国际。但资料披露，在此前12个月，悍高集团曾与6家公司签署增资协议及其补充协议。若未能在约定期内完成IPO申报的，则悍高集团需收购投资方持有的公司股份。

高毛利业务占比持续下滑

依据官方介绍，悍高集团主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，将多元化的原创设计与高品质产品有机融合，致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。

最新的招股书详细披露，2019年度至2021年度，悍高集团营业收入分别为8.02亿元、8.53亿元和14.74亿元。同期，归属母公司所有者净利润分别为5169.93万元、5504.47万元和1.64亿元。

虽然按悍高集团披露，2019年-2021年，其营收的年复合增长率为35.54%，但就具体数据来看，其营收在2019年及2020年并未有太多的增长，2020年营收同比提升仅6.4%，其营收快速增长出现在2021年，这一年起营收同比大增73%。同一年，其归母净利润直接翻了近3倍，同比暴增198%。

招股书并未披露2021年悍高集团的业务有何重大突破。但经历了2021年的业绩高光后，2022年上半年，悍高集团的业绩开始有所回落。数据显示，其上半年营收7.17亿元，仅为2021年全年营收的48.71%；同期其归母净利润为7172.6万元，仅为2021年全年归母净利润的43.9%。

悍高集团在主营业务收入构成方面，于报告期内也出现了较大波动。悍高集团主营业务由收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具和其他构成。2019年-2021年，悍高集团收纳五金营收占比分别为50.63%、45.92%、41.46%，占比持续下滑，至2022年上半年，该业务营收占比进一步滑落至37.67%。

同期，其基础五金业务的营收占比分别为12.93%、17.52%、21.41%，营收占比逐步提升，至2022年上半年，进一步提升至26.19%。2019年时，悍高集团两大业务的营收占比相差近38个百分点，但至2022年上半年，其收纳五金和基础五金的营收占比差额仅11%左右。

虽然悍高集团收纳五金和基础五金的营收占比此消彼长，但对于悍高集团而言，收纳五金的营收占比下滑或并不算是好事。更多数据披露，2019年-2021年及2022年上半年，其收纳五金业务的毛利率分别为37.3%、39.5%、39.43%和38.44%。

而同期，其基础五金业务的毛利率仅为20.06%、16.06%、23.76%和22.88%，两大业务毛利率常年相差15个百分点以上。悍高集团在招股书中也直言，报告期内，收纳五金产品提出运费影响后的销售毛利占比较高，分别为59.03%、58.34%、48.67%和45.56%，是公司毛利的主要来源。

频陷专利纠纷

虽然主营产品多为五金配件等基础产品，但2018年，悍高集团取得了高新技术企业证书，并于2021年12月12月通过高新技术企业复审。

根据《高新技术企业认定管理办法》规定，高新技术企业须满足：从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%；最近1年销售收入在2亿元以上的企业，近3个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不低于3%。

但据悍高集团招股书披露，截至2021年12月31日，悍高集团在册员工人数为2152人，其中技术人员110人，占比仅5.11%。可见，在技术人员方面，悍高集团或并不符合高新技术企业认定条件。

而在科研费用比例方面，报告期内，悍高集团研发费用分别为2893.59万元、3125.79万元、5497.67万元和3202.64万元，占营业收入的比例分别为3.61%、3.66%、3.73%和4.47%，均不低于3%，符合高新技术企业的要求。

但同期同行可比公司研发费用率平均值分别为4.85%、4.39%、3.81%和3.76%，2019年至2021年，悍高集团研发费用率低于同行均值。对此，其在招股书中表示，主要原因是公司尚处于快速成长阶段，业务规模与综合实力尚不及同行业可比公司，因而需同时兼顾生产经营与技术研发的平衡，研发投入相对受限。

除上述外，悍高集团的招股书还披露了其2项未决诉讼，值得注意的是，这两项诉讼的案由均涉及专利权纠纷。此前，广州市铭珈智能家居有限公司（下称“铭珈家居”）对公司提起的侵犯专利权诉讼。2022年6月21日，悍高集团已与铭珈家居达成调解，向铭珈家居支付370万元人民币。数据显示，报告期各期，悍高集团该项涉诉专利所对应的产品销售收入分别为133.42万元、183.40万元、343.80万元、0万元。

2022年3月12日，和江苏酷太厨房用品有限公司（下称“江苏酷太”）发起诉讼称悍高集团销售的产品侵犯其专利权，专利名称“一种间距调节方便的插碟架”，报告期各期，悍高集团该项涉诉专利所对应的产品销售收入分别为0.22万元、6.34万元、7.12万元及3.16万元。江苏酷太要求悍高国际停止侵权行为并赔各项损失、开支，合计100万元并承担诉讼费用。截至招股书签署日，相关法院尚未公开对该案件的审判结果。。

此外，另据成都法院网公开消息，2021年11月29日，深圳市派阁智能五金科技有限公司及傅某以侵害外观设计专利权为由对悍高集团及青白江区星光建材经营部提起诉讼。目前，该案件尚未披露相关裁判文书。

对赌协议浮出水面

悍高集团的发家史最早可追溯至2004年。这一年的9月，其前身佛山市顺德区悍高五金制品有限公司（曾用名：凯高五金）成立，欧汉章和欧锦锋各出资25万元，各占公司注册资本50%。此外，公开信息显示，欧汉章系欧锦锋之父。

此后十余年，父子两专心经营，资本动作极少。只在2011年，将公司名称变更为凯高五金将公司名称变更为佛山市顺德区悍高五金制品有限公司；另在2012年4月1日，欧汉章将所持有的悍高有限10%股权以50万元价格转让给欧锦锋。

直到2020年9月，悍高有限整体变更为股份公司，欧锦锋父子或也是从此时起，开始为悍高登陆资本市场做准备。

截至招股说明书签署之日，悍高管理持有公司股本总额的71.81%，为公司的控股股东。而创始人之一的欧锦锋直接持有公司8.98%的股份，通过持有悍高管理集团90%的股权，间接持有公司64.63%的股份；此外，其还通过悍高企业、锦益管理、锦悦管理等多家公司间接持股，最终合计持有持有公司76.14%的股份，为公司的实际第一大股东。

而欧锦丽也凭借对悍高集团4家股东的持股，最终间接持有悍高集团7.61%的股份。据悉，欧锦锋和欧锦丽为兄妹关系，两人合计持有悍高集团共计83.74%的股份，并实际控制89.76%的表决权，牢牢把握着悍高国际。目前，欧锦锋担任公司董事长兼总经理，欧锦丽担任公司董事兼副总经理，长期负责公司的经营管理工作。

另外值得注意的是，在悍高集团申报的前12个月曾新增5位股东，其中不乏知名家居品牌，分别为二鸣投资、顺德智造、兔宝宝、青岛华真、尚壹投资。

更多信息披露，悍高集团、悍高管理、欧锦锋曾与顺德智谷、顺德智造、二鸣投资、兔宝宝、青岛华真、尚壹投资签署增资协议及其补充协议。若未能在约定期内完成IPO申报的，投资方有权要求实际控制人或控股股东以投资方在增资时向公司支付的增资价款与增资价款金额6%的单利年化收益之和等额的收购价格，收购投资方持有的公司股份。

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