在美股十天四次熔断后，外资抛售A股核心资产“救火”的意图越发明显。

3月19日，外资再次出现净流出，北向资金全天净流出102.21亿元，为连续7日净流出，合计流出660.29亿元。具体到个股上，格力电器(000651.SZ)、贵州茅台(600519.SH)等“核心资产”分别净卖出8.12亿元和4.62亿元。

大成深证成长40基金经理张钟玉认为，部分外资出于流动性需求抛售A股，而国内投资者担心外资持续流出也跟随卖出，造成今日外资占比较高的权重股大幅下跌。

“但是，我们应该看到，在本轮疫情风险导致的全球股市下跌中，A股表现坚韧。主要有两方面原因。其一，中国疫情防控措施及时有效，国内疫情高峰已过，而海外疫情还在扩散中。其二，疫情前中国经济呈企稳回升趋势，A股基本面相对较好。一旦海外市场企稳，A股政策储备充足，有望率先反弹。”张钟玉说。

相比外资对上证50的抛售，科技股迎来资金的逆势加仓，5GETF和半导体50ETF净流入约20亿元。

上海证券交易所在最新发布的《ETF行业发展报告(2020)》中表示，正在研究推出ETF集合申购机制，要在2020年持续推动ETF集合申购业务试点和常态化。

外资抛售核心资产

受到海外市场暴跌的影响，为了补充海外市场的流动性，近期来，北向资金出现了大幅的净流出。

截至3月19日收盘，北向资金全天净流出102.21亿元，为连续7日净流出，同时上证指数迎来7连跌。进一步统计，北向资金连续7日净流出，合计660.29亿元。在此之前，伴随VIX指数创下2008年金融危机以来的新高，北上资金也在3月第2周创下历史最大单周流出纪录。

美国时间3月15日，距离3月份的议息会议仅过去4天，美联储再次紧急召开会议，宣布降息100bp到0~0.25%的区间;此外，和降息一起推出的，还有7000亿美元的量化宽松计划。

“补充资本市场的流动性，也是此次美联储重启QE(量化宽松)最主要的考虑——因为作为美国的中央银行，美联储需要在市场出现流动性风险的时候，通过货币宽松对冲流动性风险，防止因流动性压力产生的抛盘加剧金融市场的不稳定。”星石投资相关人士表示。

“由于国际资金中存在大量自上而下的战术配置型资金与指数跟踪型资金，外资对于 A 股市场的配置必然会受到外围环境的影响。在大部分新兴市场风险偏好全线回落、相关基金产品大幅赎回背景下，资产抛售潮自然也会同样发生在 A 股市场。”国盛证券分析师张启尧也表示。

具体来看，外资的抛售压力首当其冲落到其前期大量买入的“核心资产”上，表现之一为上证50成份股的甩卖。上证50在近期遭到了较大程度的抛售，3月6日至今的10个交易日内，上证50下跌14.85%。与此同时，这些外资重仓股也再一次纷纷遭到外资的卖出。

数据显示，3月19日，贵州茅台遭外资净卖出4.62亿、中国平安遭卖出3.7亿、招商银行(600036.SH)也遭外资净卖出6.71亿。与此同时，建设银行(601939.SH)和工商银行(601398.SH)也分别下跌2.82%和2.35%。

截至收盘，银行板块下跌2.86%，在中信一级30个行业中垫底。其中招商银行、兴业银行(601166.SH)、宁波银行(002142.SH)跌幅超过4%。

“今天银行没有特别大的利空，外资流出可能是主要原因。”上海一家基金公司银行研究员认为。

银行板块进一步调整后，行业整体市盈率为5.71倍，市净率则只有0.72倍。其中，华夏银行(600015.SH)的市净率更是只有0.37倍。

“上证50最近跌幅较大，这跟外资有关系，受欧美股市暴跌影响，外资最近有一定规模地从A股撤离，而外资此前持股比例比较集中的就是上证50成份股，故而我们看到上证50指数走势最近明显弱于创业板。”新富资本投研部相关人士向第一财经表示。

深股通方面，3月19日，格力电器遭到8.12亿的净卖出，五粮液(000858.SZ)也有3.7亿的净卖出。

“上市公司到了马上要公布一季报的时候，由于地产需要现场看房、家电需要线下渠道去体验和上门安装，白酒需要聚餐、饭店这个消费场景。受疫情影响，这些公司的一季报数据不会好看，等于是对这些公司做了一次性减值，未来情况还需要看疫情在国外演变情况，以及输入性病例防控。”淳石资本执行董事杨如意向第一财经表示。

外资撤离的历史经验

截至3月19日收盘，上证指数收跌0.98%，报收于2702.13点，盘中跌逾3%创出13个月新低;深成指跌0.1%报10019.86点;创业板指涨0.42%报1894.94点。

虽然蓝筹中的银行、家电、地产、食品饮料板块纷纷出现大跌，但反观通信、电子、计算机等行业板块则纷纷大涨。

一个数据是，3月19日，科技ETF继续获得净申购，比如华夏5GETF和半导体50ETF净流入分别为10亿和9亿。

从2019年年中到现在，科技股表现一直优于价值股，目前而言，价值类股票总体估值比较低，长期而言也是有很大投资价值。

也有业内人士提醒，海外市场波动引发的A股调整，可能会波及到两融、股票质押等杠杆资金。数据显示，截至3月18日，A股融资余额为10745.8亿元。

“暂时还不需要担心这个风险。主要是A股的跌幅还没有触及到这类风险的爆发，两融和质押的比例相较2015年来说也小得多。而同时随着各国政府救市措施的深入，外围市场止跌回稳的可能性也在提升。” 私募排排网未来星基金经理夏风光也认为。

值得一提的是，3月以来，虽然北上净流出超过400亿元，但同期公募基金发行已经达到730亿元，股票类ETF也已获得170亿元净申购，且当前仍有大量待发行和待审核的基金产品储备。因此，从增量资金边际变化上，国内资金影响力已经远超过外资。

另外，历史数据也显示，在纳斯达克泡沫破裂、2008年金融危机等全球性金融危机中，对标中国台湾和韩国市场外资持股在对应时期表现可发现，即使是全球性金融危机期间，外资也没有出现系统性撤离，尤其是在外资占比较低的初期阶段，外资长期入场进程并未因危机而中断。

业内人士也表示，伴随着美国降息，中美利差已经回升至200bp以上，欧美主要国家也基本是零利率或负利率，在海外短期流动性危机缓解之后，外资会继续寻求高收益资产，因此仍然有望继续增配A股。

2月21日，富时罗素公布了其旗舰指数评议结果和A股新入列指数公司名单，此次调整将A股的纳入因子由15%提升至25%，于3月20日收盘后生效。

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