美股历史上第二次触发熔断机制 无数投资者又一次见证了历史

3月9日晚22点左右，时代财经记者拨通了香港证券交易员Jason的电话。“这么晚采访您，打扰了。”

“没关系，我还在看美股。刚刚美股触发熔断，停市15分钟……..对全球投资者来说，今晚可能又是一个不眠夜。”Jason回答说，在他的身后，传来其他几位交易员急促、紧张的报价声。

这是一个难眠夜，无数投资者又一次见证了历史。而国内的投资者更为关心的是天亮之后A股怎么走。

为此，除了Jason外，时代财经还紧急连线了前海开源首席经济学家杨德龙、香港友信证券研究部总监陈伟聪、上海迈柯荣信息咨询董事长徐阳、高禾投资管理合伙人刘盛宇、中逸投资董事长张逸轩、证券评论员郭施亮、芝商所特约讲师甘灿荣、中国民生银行首席研究员温彬，及多名私募人士。

一个较为统一的观点是：A股会受到一定冲击，但影响有限，甚至，A股或将成为全球资产的避风港!

美股历史上第二次触发熔断机制

由于投资者忧虑石油价格战以及新型冠状肺炎疫情的负面持续，美股三大指数在北京时间9日晚间大幅低开，道指开市即下跌逾800点，之后跌幅迅速扩大至1800多点，24000点大关失守。因道指跌幅超过7%，加上标普500指数以及纳斯达克指数大幅下挫，美股全面触发熔断机制停市15分钟。

在复市后，道指一度下跌超过2000点，其后跌幅一度收窄，后又继续下探。

截至北京时间10日凌晨2时，道指报价23936.02，跌7.46%。截图来源：Wind

根据相关机制，美股会先停市15分钟，其后如果跌幅扩大至13%就会再停市15分钟，一旦跌幅进一步扩至20%，美股就会全日停市。

华南地区一位私募负责人9日深夜对时代财经表示，这是美股第二次熔断，上次已是1997年。其认为，美股现在处于季度级别下跌的起点，下跌趋势至少要延续6个月。

据时代财经统计，从美股有熔断机制的30多年来，真正触发熔断仅一次。1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。这一天，也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。

一名私募人士9日夜间从技术层面向对时代财经进行了分析，“美股在四月份可能还会创新低。此前单边上涨积累了大量获利盘，2月月线级别早已产生‘动力不足’现象，‘涨多跌多’，这是自然规律。”

上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳则对时代财经表示，目前市场气氛极度恐慌，投资者担心像2008年那样席卷全球经济的危机可能卷土重来，导致美股美东时间周一暴跌并触发中途熔断。“美股走势是投资市场的一项核心指标，它的暴跌预示着全球经济或将转入衰退。”

同时，香港友信证券研究部总监陈伟聪对时代财经说，“我认为，美股在黑色星期一触发熔断机制，主要还是受到疫情扩散和油价重挫两大因素的拖累，但后者的影响比前者更大。”

陈伟聪指出，美股开盘的暴跌1800点充分体现了目前投资者的恐慌情绪，他们可能担心如果油价持续下跌会令投资市场出现连锁反应，引发大规模的系统性风险。

“就像2015年国际油价出现大幅波动那次，很多银行、财团持有大型石油公司的债券，但是油价的波动令很多石油公司出现债务违约，像委内瑞拉这样的石油出口国更是陷入经济濒临崩盘的困境。”陈伟聪说。

利率交易市场数据显示，目前投资者普遍预期美联储将在3月中举行的议息会议后再次降息50个基准点，甚至75个点。

那么，如果包括美联储在内，多国央行再度联手采取量化宽松政策，能否扭转全球股市的颓势呢?

“未必能见效，还可能令全球经济陷入‘量化宽松陷阱’。”陈伟聪表示，“各国央行推行大规模的QE，当然可以在短期内起到稳定市场的作用，但是问题是，大规模的QE还能有多大空间?还能用几次?”

陈伟聪指出，从以往的经验看，过度使用量化宽松政策给经济带来的负面影响和后遗症是很明显的，各国央行和监管层应当心里有数。“日本经济就是长期依赖量化宽松政策支撑的例证。大家都看到，日本经济在过去几十年里并没有什么起色，甚至还出现了倒退，通胀也远差过预期。”

A股大概率低开，有私募继续加仓

隔夜美股触发熔断机制，会对周二(3月10日)A股、港股的交易带来什么影响?

“周二A股大幅低开是大概率事件，毕竟美股是全球投资市场的领头羊，它的涨跌将左右全球市场的节奏。”前海开源首席经济学家杨德龙9日夜间接受时代财经采访时表示，“但是也不排除A股在盘中经过大幅震荡后，出现反弹甚至反转。因为在周一A股已经回调幅度超过3%，提前反映了市场负面因素的影响。目前这一刻，A50期货已经出现了低开高走的走势。”

截至北京时间3月10日凌晨2时，A50期货指数报13232.500，涨0.86%。截图来源：Wind

3月9日夜间，证券评论员郭施亮则对时代财经称，晚间美股熔断，A50指数表现出色，但A股未必可以独善其身。“美股熔断属于罕见事件，对A股市场来说，最主要的影响是其开盘前半小时的走势。外部市场环境变化及外部疫情的扩散程度仍然影响A股市场的做多热情。”

“周二A股情绪上肯定会受影响”，高禾投资管理合伙人刘盛宇在同日晚间也对时代财经说，“实际上，从今日盘面来看，A股已经受到周日中东股市暴跌和原油暴跌的影响，疫情对全球经济冲击的影响可能还需要重新评估。”

而3月9日夜间接受时代财经采访时，中逸投资控股集团有限公司董事长张逸轩比较淡定。他透露，9日当天股市大跌之际他已经开始了加仓，第二天(10日)还会继续加仓，全仓操作。

“事实上，今天(9日)已经抄了一部分了，加了三成。”张逸轩告诉时代财经，其目前仓位达到了八成，10日要把最后的两成追加进去。

“恐慌释放得差不多了，机会就会显现出来。”张逸轩认为，A股3月份机会还是挺多的。尽管自己选择全仓，但他也提醒投资者，“我是一个乐观派，个人是比较激进的风格。但对于投资者而言，建议还是要控制好仓位。”

2020年“美股向下，A股向上”

相对全球，张逸轩更看好国内市场。

他认为，目前疫情仍不稳定，而国内相对控制较好，尽管欧美的大跌也引发国内的下跌，对A股有一定的影响，但没有那么严重。“放眼全球市场，相对来说，当前中国的A股算是比较稳定的。”

杨德龙则表示，“2020年是美股见顶、A股见底的一年，是美股向下、A股向上的一年，现在已经初步得到了验证。在美股以及欧洲、日韩股市出现巨变的时候，A股市场能否走出独立行情?我觉得，答案是肯定的。”

杨德龙解释道，“因为美股暴跌对于A股的影响是短暂的。”

他指出，从长远来看，美股暴跌反而有利于投资者从美股获利了结，进入到A股来抄底，又加上A股本身上涨也是具备比较良好的基础。A股基数低，十年时间上证指数还在3000点，虽然中间涨过5000点，但是现在泡沫已经完全释放，整体市场估值是偏低的。

“再加上居民储蓄的大转移，就是随着房地产调控的效应逐步产生，二手房成交量大幅下降，限购限贷措施导致炒房变得无利可图。这时候居民储蓄就会大量转移到股市。”杨德龙继续说，“但居民储蓄大转移的途径，一部分是投资者自己炒股，另外很大一部分是通过买入基金等机构产品。这两种方式都会给A股市场带来源源不断的‘弹药’，这是A股牛市的推动力。”

上述华南一家私募的负责人也表示，国内投资人无需担心。“这些年美股涨幅很大，其上周以来下跌的性质跟中国市场不同。”

该私募负责人列举了近年中国做的几件大事，一是吸引包括养老金和外资等长期资金进来;二是做大市场容量，发新股;三是制度建设，例如证券法修订;四是国资纾困拿了大量低价筹码。

“这些都是给长期牛市打基础，所以说A股市场向好。如果将两次沪指最低点连线，对应的是2500、2600点，下跌空间不大。”他如是说道。

前述私募人士则认为，A股仍处于不错的价格低位，未来预期盈亏比(预期回报与未来风险的比值)不错。“再加上疫情防控提前完成，生产逐渐恢复，占巨大优势，也会吸引资产流入。”

他算了一笔账，“目前A股5-10年长期持有的预期盈亏比大概是10：1(比较保守的估计)，如果A股再跌200点左右，预期盈亏比基本就在20：1了，这是一个非常厉害的水平。”

大市急跌，哪些板块价值凸显?

刘盛宇认为，3月9日盘面上有板块分化，科技尤其是芯片半导体等板块调整幅度比较大，不过，消费、券商、智能电网、新基建等虽然跟跌，但跌幅不深，说明市场还是非常看好新基建的。

“降息+新基建，一个是货币政策，一个是财政政策，这两个都在为中国宏观经济托底。目前欧美国家看到的应对策略只是简单的货币政策，即降息。我对中国经济保持乐观态度，但是产业链会有分化。”刘盛宇称。

根据刘盛宇的判断，场内资金或许开始做投资板块的切换动作了。“未来，A股一定会在出口型医疗防护用品上受益。此外，医疗股对应的可转债在9日暴涨，全市场有近200亿元。可转债大部分是机构投资者，场内资金非常活跃。”

基于此，刘盛宇对投资者给出了两个建议：第一是不恐慌，第二是检查自己手头的投资个股和组合。如果是个股是纯概念炒作，投资者应注意控制风险，但如果是基本面比较优质的公司，应该逢低吸纳。

刘盛宇说，“我们看好国内经济和资本市场的发展的长期趋势。而且，中国产能会最先复工，中国经济也会最先复苏，最终带领全球经济回到正轨，现在国外其实是恐慌初期。”

张逸轩也看好医疗股。“目前看好的是医疗、抗病毒相关的股票，此外看好科技板块中业绩较好的个股，包括半导体、芯片等。”

他认为，在疫情的影响下，日本、韩国的很多高科技工厂停产，例如三星韩国工厂已经出现了确诊病例，相关的产能会转向国内市场。

郭施亮则表示，可实施稳妥的投资策略，“A股投资者尽可能避免杠杆操作，逢低吸纳优质核心股票”。

在郭施亮看来，“如果市场跌至2850点及下方位置，或会出现一个黄金坑。只要持有标的属于优质核心，市场向下空间有限。海外不确定风险的加速释放，反而有利于二季度市场的逐渐回升。”

刘盛宇延续A股结构性牛市的观点，“或许这半年都会围绕3000点上下震荡。大盘整体上下波动不超过10%，但是对于个股来说，波动可能会到30%-50%，且板块之间的轮动的个股机会会非常多。

黄金不避险了?还有什么灵?

3月9日夜间另一个值得注意的点是，避险资产黄金出现了回调。

截至北京时间3月10日2时8分，现货黄金报1671.70美元/盎司。截图来源：Choice

芝商所特约讲师甘灿荣对时代财经分析称，“黄金尽管有避险属性，但是要看其价格水平。”

甘灿荣解释，“在真正的动荡市场中，最避险的资产永远是现金。从2018年贸易战开始到现在，世界市场风险持续，黄金价格一路推高。此时再出现风险事件，黄金避险敏感度会下降。总体上避险作用还会有的，只是预期不能太高了。”

此前，甘灿荣在接受时代财经的专访时也提到，2020年看空原油。他当时解释，“当前的原油市场价格全靠OPEC+(石油输出国组织)减产实现。若2020年全球经济未好转，而OPEC的减产政策又到期的情况下，油价恐将迎来一个重要节点。”

周一，国际油价暴跌幅度达到30%，创下自上世纪90年代初海湾战争以来的最大单日跌幅。对此，甘灿荣称，“我一直认为原油价格会跌剩三分一，但今天原油一天出现这么大的波动实在出乎意料。但是跌得急，也加速各国对油价的重视，或许在各国的努力下，在4月份产油国真正增产时会出现转机。”

“历史上单日这么大的跌幅在1991年出现过，而后1个月左右市场真正见底，我认为可能会重复。这个底部一旦确立，将是未来几年的原油大底，只要需求端不再出现重大变故，油价将会走修复行情，只是这个过程会相当曲折。”

此外，近期离岸人民币资产也有较大幅连涨，人民币避险属性更加明显。3月9日晚间，中国民生银行首席研究员温彬对时代财经表示，“下一阶段，美联储还会进一步实行降息、扩表等宽松货币政策，美元指数还会进一步下跌。而人民币兑美元汇率也会因此被动升值。”

“这对国内经济和金融市场会带来一定积极作用。如果美联储降息力度足够大，美元相对日元和欧元还会进一步走软，美国十年期国债整个收益率曲线可能还会进一步下移。”(吕锦明 何蕴虹 徐维强)

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