自华润入驻金种子酒已经过去一年多的时间了，在这期间，华润大批老将加入到金种子酒管理层，公司在内部管理，渠道、产品等维度均有所调整。


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9月27日下午，金种子酒举办2023上半年业绩说明会，公司董事长谢金明、总经理何秀侠、董事会秘书金彪、独立董事樊勇、财务总监金昊出席。公司对投资者较为关心的毛利率、库存等问题进行了回复。

半年亏损近3800万

尽管华润系入驻给公司带来了不少的改变，但从业绩端来看，金种子酒仍未成功扭亏。

今年上半年，金种子酒实现营收7.68亿元，同比增长27.63%；归母净利润-3781.47万元。

事实上，从最近几年来看，金种子酒正深陷亏损的“泥潭”。

2019年至2022年，金种子酒归母净利润分别为-2.04亿元、0.69亿元、-1.66亿元以及-1.87亿元，四年时间里累计亏损近5亿元。其唯一不亏损的2020年，还是因为土地补偿，获得了2.16亿元，对金种子酒2020年度利润影响额为2.05亿元。

而在亏损的同时，更令人担忧的则是公司下滑的毛利率。

在以高毛利著称的白酒行业，金种子的毛利率实属偏低。据东方财富数据显示，上半年，金种子酒销售毛利率为30.08%，较去年同期下降超3个百分点。

分产品来看，在上半年公司主营业务中，白酒收入为5.04亿元，占营收比例为65.64%，毛利率为40.15%，同比下降6.65个百分点；医药收入2.64亿元，同比增长16.8%，占营收比例为34.36%，毛利率为10.9%。

而对于毛利下降，金种子酒此前给出的原因是中高端产品尚处于推广培育期，老产品毛利率较低，从而造成综合毛利率提升较慢。

事实上，在众多白酒企业都在大力发展中高端白酒的同时，金种子酒中高端酒的收入占比却有所下滑。

上半年，公司低端酒收入3.86亿元，贡献76%以上的白酒收入。而中端酒、高端酒合计仅实现1.07亿元的营收。

拉长时间来看，金种子酒低档产品占总白酒业务营收从2018年的27.46%，逐步提升至2022年的56.2%，中高端酒占比则在下滑。产品结构的改变也是公司毛利率下滑的重要因素。

谢金明在半年度业绩会上表示，公司发展战略短期增长是靠底盘的覆盖增加，长期需要中高端产品馥合香带来增长。“未来随着馥合香产品推广销售增长，毛利率不高会得到改变。”

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，金种子酒的创新升级以及迭代速度水平，在安徽酒里面是做的最差的。华润暂时并不能给他带来太多的变化，因为公司的体量太小，利润就低，其抗风险能力较差。“不过，华润也不会轻易的去放弃金种子酒，会给其一定的时间，让金种子酒先存活下来。”

降低销售费用

金种子酒作为安徽省的区域性白酒企业，而安徽省内拥有古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒等知名酒企，省内竞争激烈也注定其的市场争夺战困难重重。

从近五年营收情况来看，金种子在省内营收一直在10亿元左右徘徊。2018-2022年，金种子酒业省内市场营收分别为10.58亿元、8.1亿元、9.35亿元、11.07亿元以及10.76亿元，而省外营收在2018年达到1.49亿元后，均不足1亿元。

此外，随着公司整体毛利率的下滑，其省内毛利率开始大幅下滑，同期省内市场毛利率分别为45.87%、34.85%、25.78%、27.36%以及24.49%。

与竞争较为激烈的安徽省内相比，更大的省外市场可能对于公司是更好的选择，但从目前情况来看，公司省外市场的开拓仍略显不足。

据最新二季度数据来看，金种子酒在安徽省内营收占比达80.71%，省外占比仅为19.29%。

面对产品高端化不足，省内白酒市场竞争激烈的情况，金种子酒则将希望寄托在其白酒产品转型升级上。

其在今年推出了头号种子并启动馥合香品牌升级，头号种子售价为68元每500ML，属于高线光瓶酒，而馥合香系列主打中高端。

然而，在培育全新产品的同时，金种子酒却在缩减销售费用。

2023年上半年，金种子酒销售费用为1.03亿元，同比减少24.31%。针对销售费用的下滑，金种子酒在报告中称，主要为广告费用投入较上年同期减少所致。

具体来看，上半年公司广告费用为0.14亿元，上年同期为0.46亿元，同比下降69.38%；促销费用为0.19亿元，上年同期为0.43亿元，同比下降56%。

而在业绩会上，有投资者对其销售费用的下滑提出问题。

何秀侠回复称，“公司各项销售费用，根据重点业务需求、对标市场主要竞争对手建立优势价值链体系的原则，按规划投入，不会出现为短期业绩动摇公司战略及营销策略的情况。”

线上月销额低

谈及新品的培育工作，何秀侠进一步表示，馥合香作为金种子品牌战略中“一体两翼”的主体部分，是其持续培养培育的重中之重，头号种子作为啤白融合借力啤酒渠道的的光瓶产品，是其底盘产品，头号种子目前已覆盖餐饮终端动销率30%左右（动销网点/覆盖网点）。

而在电商销售方面，有投资者表示，“据了解公司网络直播带货店铺每月销量才二十来万，还不如一个不知名的小酒厂的销量，后期在这方面有哪些改变。”何秀侠回复称，电商销售管理模式改变，是下一步需要重点研讨的业务，后期会寻求突破。

值得注意的是，对于投资者关注的公司库存问题，何秀侠表示，金种子一级经销商库存管理是公司重点业务关注点，今年以来每月库存检查都控制在40%以下（库存量/年销售额），在管控范围之内。

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