就2023年8月经济数据而言，内需尚待进一步恢复，但政策一触即发（估值提振+中期业绩提升）；海外进入低基数区间，表观增速或亮眼，汇率锦上添花。我们建议关注地产链+外销链有α属性的龙头。

▍内需：PPI、CPI温和回暖，或系供给端因素，等待政策传导至需求端。


(资料图)

2023年8月经济数据出炉，根据PPI/CPI子项目拆分

1）单月（2023/8）PPI环比上涨0.2%，主要系能源涨价：海外沙特原油减产+国内煤炭安全生产，属于供给端因素；

2）单月（2023/8），CPI环比上涨0.3%，主要系食品回暖（猪肉价格环比提升11.4%），后续持续性或相对有限；家用器具为负值，等待需求回暖。地产政策或阶段性脱敏，后续关注地产销售数据&城投债务政策，后者对估值催化。

▍海外：对美出口额增速环比改善10%+，美国再次成为第一大出口地。

1）2023年8月，我国对美出口额同比-9.5%，较7月超20%的跌幅明显改善（低基数+美国经济韧性）。

2）2023年8月对美出口额达450亿美元，超越东盟、欧盟，美国再次成为单月份我国第一大出口区域；随着9月进入低基数阶段（2022.9- 2022.12增速双位数下滑），表观业绩或提速。

3）人民币阶段性贬值（2023/9/8达到近期新低），在外销收入和利润率方面构成利好。

4）全球能源涨价背景下，美国为维持通胀合意水平，或在对华关税等方面让步（美商务部部长雷蒙多上月底访华），建议重视美国业务占比较高的公司。

▍风险因素：

经济增速下行压力；地产恢复不及预期；政策力度不及预期；原材料成本上涨；地缘政治影响。

▍投资策略：

我们认为内需催化或在即，海外可以更乐观。建议沿三条主线布局：1）地产链；2）恢复斜率可观的可选消费；3）北美业务高占比标的。维持家电行业“强于大市”评级。

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