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作者 | 刘莹

出品 | 焦点财经

自出险以来，华夏幸福一直在积极“自救”，近期更是动作频频。

12月20日，华夏幸福公告称，拟注资搭建“幸福精选平台”和“幸福优选平台”，并以该两个平台各49%股权作为偿债资源与公司金融债权人、经营债权人实施债务重组，以换取债权400.39亿元。

今年9月，华夏幸福曾首度披露“以股抵债”计划。此份公告，是对其此前偿债计划的详细补充说明。

“以股抵债”400亿

最新公告显示，“幸福精选平台”以物业服务、选址服务、园区运营服务为核心，预测估值500亿元，包含华夏幸福下属公司幸福基业物业服务有限公司100%股权、深圳市伙伴产业服务有限公司60%股权、苏州火炬创新创业孵化管理有限公司51%股权。

“幸福优选平台”以片区开发综合服务、现金制造业/IDC/物流产业园招商运营、都市圈不动产代建和营销交易为核心，预测估值为521.4亿元，包含华夏幸福产城（北京）运营管理有限公司100%股权、北京幸福安基建设管理有限公司100%股权、北京幸福安家企业管理服务有限公司100%股权、北京幸福蓝线企业管理服务有限公司100%股权、幸福慧智（北京）企业管理服务有限公司100%股权、幸福智算（北京）企业管理服务有限公司100%股权。

华夏幸福表示，拟以上述两个超过1000亿元的平台向债权人以预测估值的8折或7.5折（早鸟期可享受75折）的价格实施本次债务重组。即，债权人将以不超过400.39亿元债券换取“幸福精选平台”、“幸福优选平台”分别不超过49%股权或相应收益权，同时将通过持股平台间接持有该等股权或相应收益权。

“早鸟期”是华夏幸福为鼓励债权人尽早换股，所进行的特别设置。在“早鸟期”，也即2022年12月31日前，华夏幸福将对选择债务重组的债权人，给予七五折的价格以股抵债。

“幸福精选平台”和“幸福优选平台”涵盖的主要是华夏幸福的物业和代建两项业务。该两项业务收入相对稳定，具有一定抗周期性，是华夏幸福的重要现金流补充，也是其转型轻资产后发展较快的两个平台。

今年7月时，华夏幸福曾宣布全面转型为“产业新城服务商”，大力发展轻资产业务，做乙方赚服务费。按计划，该公司将在“2022-2023年完成债务重组，2022-2025年完成全面转型。”正因如此，华夏幸福此番“以股抵债”之举，被部分评论人士认为“充满诚意”。

若这一债务重组计划顺利落实，华夏幸福的债务压力将大大减轻。据其12月初披露的一份公告，截至11月30日，公司《华夏幸福债务重组计划》中金融债务已签约实现债务重组的金额累计为1265.57亿元，累计未能如期偿还债务金额合计601.76亿元。换言之，若方案顺利实施，华夏幸福的债务将化解近7成。

股权激励传递信心

为了保证换股平台后续的盈利能力和长期价值，华夏幸福还捆绑了一份股权激励方案。

方案显示，华夏幸福拟以“幸福精选平台”不超过30%股权及“幸福优选平台”不超过30%股权实施员工股权激励。

激励对象为负责幸福精选及幸福优选业务主体管理及后续资本运作的核心高管、业务骨干、对本次债务重组有重要贡献的人员、公司重要管理层及总部人员以及其他对公司发展有重要贡献的人士。

授予价格有两种可能：其一，是一元一股。即“幸福精选平台”和“幸福优选平台”每1元注册资本对应股权激励持股平台公司1元出资份额，其中“幸福精选平台”30%股权预计对价为1500万元，“幸福优选平台”30%股权预计对价为1350万元。

其二，按照“幸福精选平台”公司和“幸福优选平台”公司人民币每一元注册资本届时对应的净资产值或评估值的特定折扣受让股权激励持股平台的份额。

众所周知，股权激励计划是上市企业常用的人才激励工具，这种激励方式可以改变员工的薪酬体系，激发员工的主人翁意识，进而起到激励员工的作用，助推企业业绩增长。但华夏幸福此番股权激励，或主要是为了向债权人保证企业未来经营和盈利的稳定性。

这一点，从其所设置的股权激励解锁条件中也可窥探一二。

公告显示，该公司将以员工忠诚度和两个平台的相关业绩指标出发，设定激励股权的解锁条件，解锁期3年。

员工忠诚度方面，激励对象持续任职至2023年1月，可解锁30%激励股权，任职至2024年3月1日，再次解锁30%激励股权；最后任职至2025年3月1日，解锁10%激励股权。

业绩指标方面，2023年3月1日前实现境内外债券转股金额分别达到30亿元、15亿元，解锁10%激励股权；2024年3月1日和2023年3月1日分别实现经营业绩20%年化增长，净资产50%的增长幅度，可分别解锁10%激励股权。

“股权激励解锁条件可在一定程度上保证企业人才的稳定性。而较高的业绩增长目标，可充分调动人才的干劲和积极性，更好地完成公司业绩目标，保障平台长期价值，”有分析人士称。

不过，该方案虽在董事会上获得通过，却遭到中国平安派出的董事孟森的反对，认为“股权激励方案的合理性不足”。最终结果如何，还需经过12月30日召开的临时股东大会的审批。

关键词： 王文学400亿抵债资产包曝光