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文|招商宏观张静静团队

核心观点

从近期的政策动态看，房地产开发商融资环境有所改善，防疫政策开始对过度防疫进行纠偏，而经济自身周期也处于内生动力改善关键时点，若三者形成合力，我们可以对未来的经济和市场给与一个更乐观的预期。

随着房地产调控的深入开展，房地产市场前端和后端数据陷入全面低迷。今年以来房地产政策的调整主要集中于销售层面，多次下调按揭贷款利率，有条件降低首付和返还个人所得税等。但对于开发商，房地产政策仍较为严厉，“保交楼”政策仍以保项目为主，本质还是从属于房地产销售政策调整。

近期，房地产开发商的政策环境似有变化。根据银行间交易商协会的新闻，“在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具”，“预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容”，“近期，交易商协会已经组织中债增进公司积极开展了部分民营房地产企业债券融资增信工作，取得了良好成效”。底线思维下，融资政策在保项目的基础上，可能将加大保企业的政策力度。

上周高频数据依然偏好，尤其是生产端数据延续了10月以来的弱势，但关键价格数据和库存数据保持向好势头，库存周期持续接近否极泰来的拐点。上周末以来，国内防疫措施在坚持“动态清零”的基础上，加大了过度防疫的整改力度。现在看，房地产政策和防疫政策都有向好的可能性，而经济自身周期也处于内生动力改善关键时点，若三者形成合力，我们可以对未来的经济和市场给与一个更乐观的预期。

正文

一、开工率

上周沥青样本企业为42.2%，环比下跌0.5个百分点，同比增速放缓至7.1%。

上周全国电炉开工率为60.26%，环比提高1.29个百分点，但同比降幅收窄至-2.1%。

上周唐山高炉开工率为56.35%，环比下跌1.59个百分点，但同比增速加快至39.2%。

上周主要钢厂螺纹钢开工率为48.52%，环比下跌1.32个百分点，同比降幅扩大至-12.4%。

上周纯碱开工率为88.67%，环比下跌0.62个百分点，但同比增速加快至16.9%。

上周热卷开工率保持再82.81%，同比增速加快至1.9%。

上周全钢胎开工率环比下跌6.67个百分点至40.97%，同比增速下滑至-32.8%，半钢胎开工率环比下跌1.43个百分点至53.89%，同比增速下滑至-4.6%。

上周浮法玻璃开工率为80.46%，环比下跌0.94个百分点，同比降幅扩大至-9.4%。

上周PVC开工率为67.22%，环比下跌4.05个百分点，同比降幅扩大至-9.1%。

上周开工率形势走弱，仅有1个指标环比回升，其余指标或下滑或持平。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为85.14%，环比回升0.13百分点，同比增速加快至1.2%。

上周热卷产能利用率为78.74%，环比下滑0.93个百分点，同比增速放缓至3.7%。

上周焦化产能利用率为68.6%，环比下跌0.9个百分点，同比降幅扩大至-5.5%。

上周电炉产能利用率为55.25%，环比上涨1.44个百分点，同比降幅收窄至-1.1%。

上周电厂日均耗煤量为73.79万吨，环比下滑2.46万吨，同比增长2.1%。

上周煤矿产能利用率为81.44%，环比回升0.06个百分点，同比增速放缓至-0.8%。

我们上周监测的6个产能利用率数据中，环比增速3个指标上涨，3个指标回落，同比增速2个回升，4个下滑，产能利用率形势依然较弱。

三、生产

10月下旬重点企业粗钢日均产量为202.91万吨，较10月中旬减产3.58万吨，但同比增速加快至16.9%。

10月下旬重点企业钢材日均产量为210.71万吨，比10月中旬增产5.51万吨，同比增速加快至16.8%。

上周主要钢厂螺纹钢产量为298.55万吨，环比减产6.47万吨，同比增速放缓至3.5%。

上周主要钢厂热卷产量为308.22万吨，环比减产3.63万吨，同比增速放缓至2.3%。

上周沥青产量为64.09万吨，环比增产1.61万吨，同比增速加快至15.7%。

上周水泥产量为905万吨，环比减产3.4万吨，但同比增速加快至27.6%。

四、价格

上周全国水泥均价为467元/吨，环比下跌2元/吨。其中，华东地区水泥均价为527元/吨水平，环比上涨1元/吨，西南地区价格环比上涨8元/吨至499元/吨。

上周熟料价格为372.96元/吨，环比上涨2.05元/吨，同比降幅收窄至-24.9%。

上周混凝土价格环比上涨0.35元/立方至446.80元/立方，但同比降幅扩大至-12%。

上周螺纹钢价格环比下跌121.8元/吨至3965.6元/吨。

上周热卷价格下跌106.8元/吨至3824.6元/吨。

上周重交沥青价格环比下跌56.57元/吨至4455.57元/吨。

上周轻质纯碱主流价为2651.14元/吨，环比下跌28.86元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为1680元/吨，环比下跌10元/吨。

上周光伏级多晶硅价格为33.71美元/千克，环比下跌1.63美元/千克，同比下跌5.9%。

上周国产多晶硅料为42.47美元/千克，环比下跌0.31美元/千克，同比下降0.2%。

上周国产电池极碳酸锂价格均价为56.63万元/吨，环比上涨1.85万元/吨。

上周22省市猪肉平均价格为35.48元/千克，环比下跌1.75元/千克，同比上涨56.2%。

五、库存

上周水泥库容比环比下跌0.73百分点至70.13%。

上周水泥发运率环比下跌2.61百分点至47.79%。

上周六大集团电煤库存量环比增加16.19万吨至1293.84万吨。

上周港口铁矿石库存环比回升249.24万吨至13193.46万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比减少1.12万吨至821.58万吨。

上周螺纹钢社会库存环比下滑22.94吨至396.13万吨，钢厂库存环比下降10.52万吨至189.99万吨。

上周热卷库存环比下跌12.82万吨至233.72万吨。

上周沥青社会和工厂库存为166.68万吨，环比下降1829吨，同比下降40.7%。

上周水泥工厂库存为1345.84万吨，环比上涨56.2万吨。

六、房地产市场

上周30城商品房成交面积为277.10平方米，环比下降35.33万平米，但同比降幅收窄至-12.7%。

10月第5周，土地成交面积为2198.95万平方米，环比减少138.56万平方米。

10月第5周成交土地溢价率为1.01%，环比下滑0.82个百分点。

上周，百大城市工业用地成交面积为1356.76万平方米，环比回升21.24万平方米，同比增速加快至42.8%。

七、疫情与物流

广州疫情进一步发酵，全国感染人数明显增加，但由于疫情主要集中在海珠区，向外扩散的情况尚不明显，是否全城静态管理还有待观察。

上周九大城市地铁客运量为2.36亿人，环比减少1083.59万人。

上周，SCFI为1579.21，环比下跌118.44，CCFI为1790.86，环比下跌71.39。

10月下旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长3.2%，比10月中旬放缓1。5个百分点。其中，外贸集装箱同比下增长1.2%，内贸集装箱同比增长10.1%。

上周国内民航航班执行29402架次，环比增加1.1%，同比下降51.6%。

上周铁路货物运输量为7266万吨，环比增长171万吨，高速公路货车通行量为4904万辆，环比下降73万辆。

风险提示：

疫情形势超预期、地缘政治风险、全球通胀及主要经济体货币政策超预期。

以上内容来自于2022年11月10日的《房地产开发商融资环境可能开始改善——显微镜下的中国经济（2022年第30期）》报告，报告作者张一平

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