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报告导读

9月国产版号恢复下发,行业监管疑虑消退,互联网游戏行业景气向上趋势不改。

摘要

投资建议:9月国产游戏版号重新下发,版号预期平稳行业复苏势头不改,推荐标的腾讯控股(0700.HK)、网易-S(9999.HK)、心动公司(2400.HK)、哔哩哔哩-SW(9626.HK)

事件:9月25日,国家新闻出版署公布2023年9月份国产网络游戏审批信息,本次发放进口版号共计89款。

9月国产版号重新下发,版号量质平稳供给复苏不改。本批国产游戏版号共计下发89款,自7月批次至今重新下发,下发时点与7月相近,下发数量环比亦持平;全年累计下发游戏版号757款,其中国产、进口版号分别累计下发699、58款,版号总数已远超去年全年。

版号结构上,本批国产版号移动游戏占据主导,其中移动、客户端、移动客户双端、主机分别有81、1、6、1款,移动游戏占比达到98%;游戏类型上,本次移动-休闲益智类游戏数量16款,环比7月批次有所减少,中重度游戏数量及品类均有增加。我们认为,此前市场对8月国产版号缺失过度担忧,随着9月国产版号如期下发,下发数量、及下发时点保持平稳,行业监管疑虑消除下行业供给有望持续复苏。

重点上市厂商均有斩获,行业景气向上业绩逐步兑现。行业监管再趋严;产品上线进度未及预期;产品上线表现未及预期。厂商结构上,多个重点上市厂商均有斩获,其中网易《天垣纪》(移动)、心动公司《出发吧麦芬》《竹马胭脂铺》《回响计划》(移动)、中手游《斗破苍穹:巅峰对决》《聊天群的日常生活》《乡村爱情之经营人生》(移动)、创梦天地《女巫日记》(移动)、青瓷游戏《阿瑞斯病毒2 》等。

与此同时,根据伽马数据,7月中国游戏市场规模达到286.10亿元,同比+37.5%,手游市场规模221.10亿元,同比+51.1%,手游市场全面爆发加速行业大盘复苏;根据Sensor Tower,8月全球手游玩家付费金额达到65.9亿美元,中国iOS市场排名第2,市场占比达到20%,环比提升+0.3pct,中国市场份额连续2个月环比提升。我们认为,暑期至今行业需求侧弹性展现,版号陆续获批与产品潮兑现下供给侧有望进一步拉动大盘加速复苏,下半年重点厂商有望实现由收入——利润的阶梯释放,叠加港股游戏板块受市场环境影响估值仍处于历史中枢之下,行业景气向上及公司业绩兑现将加速估值迎来修复。

风险提示:地缘政治冲突;AI技术发展未及预期;AI监管风险加剧。

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