上周二我们写了港股的真相,6天后A股的真相就来了——上半年人均赚3.9万。

好多人把它当笑话,说怎么又被平均了?

但这是事实。今年挣钱的人也不少,只是挣钱的不吭声而已。


(资料图片仅供参考)

四个人打扑克,四圈下来,你要是还不知道哪个是菜鸟,那么你就是。

中国资产已经被部分先知先觉的人发掘了,这些投资者在一片哀鸣的市场中赚到了钱。三桶油,三大电信公司,四大行今年以来都有不俗的表现。A股这十大国字号公司今年在股市的表现媲美纳斯达克的7朵金花(跟我们在《港股的真相》中写到几乎的一模一样)。

你问我这10朵金花的上涨可持续吗?如果有人习惯于追涨,跟着大资金的动向而动,但这就好比小鱼跟着大鱼后头游,不否认有时候能跟着吃肉喝汤,但如果是在一个大鱼吃小鱼的境况下,大鱼一个调头,小鱼就危险。

投资不盈利赖市场,不加分辨跟着大资金走——这是典型的韭菜思维。大家要自发远离这种韭菜思维。

8月29日,香港特区政府发布新闻公报宣布成立促进股票市场流动性专责小组,全面审视影响股票市场流动性的因素,并向行政长官提交改善建议。9月6日,专责小组召开首次会议,就促进香港股市流动性进行了讨论。

有没有成效还不好下定论,笔者倒是观察到一个现象:港股通标的的日成交貌似有些微好转,目前见不到零成交了。

早前就提过,港股要从底部走出,最关键的是流动性的好转。而流动性的好转,最关键的是港美利差的缩窄,于是我们把目光再转到美联储。

如上图,对冲基金大佬、潘兴广场资本管理公司创始人、亿万富翁比尔•阿克曼预计在美国政府债务增加、能源价格上涨以及转向绿色能源成本上升等背景下,长期利率将进一步上升。

(9月以来30年期美国国债收益率持续攀升,达到2011年以来的最高水平)

上周五美国30年期国债飙升至4.6%,会不会继续升至阿克曼所说的5.5%呢?

尽管在9月21日议息会上美联储的表态充满着对"软着陆"的美好愿景(大幅提高了今明两年的经济预测,23年GDP增速从1.0%提高到2.1%,24年从1.1%提高到1.5%;而下调了未来3年的失业率,23年下调至3.8%)。但随着美联储在更长时间里保持高利率(Higher-for-Longer)的威胁越来越大,“硬着陆”的可能性也与日俱增。

正确预测了去年美股暴跌的美银策略师Michael Hartnett在9月7日的一份报告中表示,尽管人们普遍认为美国经济硬着陆的可能性在20%左右,但现实可能更严峻,油价、美元和债券收益率仍处于高位再加上金融环境收紧“仍是9、10月的风险”。这句话翻译一下他的底层意思,就是Higher-for-Longer将削弱美国经济软着陆的前景,并在未来两个月引发股市的抛售。

Michael Hartnett及其团队认为,市场低估了财政政策恐慌、以及政客们为避免社会和政治动荡要花的力气,经济衰退和失业率上升可能导致长期美债收益率上升而非下降。他表示:“我们会利用未来几个月风险资产的任何反弹之机来进行防御,并为硬着陆做好部署。”

如何避免硬着陆?阿克曼提到的“可能我是错的,AI可能会拯救我们”,这句该怎么理解?

笔者摘录一段某机构内部周会上的分析师发言在这里,供大家参考:

之所以说现在难,就难在出现了类似的“电车困境”。

如果美国利率长期停留在高位,AI拯救了美国经济的内生性增长,美股美债继续“吸血”,包括港股在内的新兴市场股市,中短期内难以看到行情的拐点。美元持续高利率,会对人民币汇率带来一定压力;汇率下跌虽然有利于出口,但同时由于外需也受到拖累,两相抵消,出口数据的发展态势并不明朗。汇率下跌,也不利于外商投资。美债吸引力远高于其他债券,美元入息资产配置是国际资金考虑的最主要方向,资本外流的压力也依然存在。

如果美国利率长期停留高位,而隐藏的风险暴露导致了美国经济硬着陆,美股果然”对不起,一个巴掌打回来“,”墙头草“港股在短期内是难以独善其身的,免不了要跟着探一波底。然后可能在一段时间后,随着恐慌情绪的消散,与A股联动的因素战胜美股的影响因子,而逐渐走出独立行情。

如果你上半年已经把资金放在低估值、高股息的标的上,那么就继续拿着吧。

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