中信证券:后续政策仍有加码空间 市场底部正在夯实、长假前后是重要的布局时点

一系列政策合力起效后,后续政策仍有加码空间,国内经济拐点逐渐明确,并将得到数据不断验证;外部强美元的扰动已趋弱,人民币汇率的预期已趋稳,市场反应也已钝化;市场成交快速缩量预示着卖盘消化已近尾声,市场底部正在夯实,长假前后是重要的布局时点,建议坚持顺周期、科技、白马三阶段策略布局。首先,已落地的一系列政策合力起效下,国内经济修复的拐点将不断得到数据验证,且后续政策仍有发力空间,直到彻底扭转经济走弱和预期转弱的趋势,其拐点逐步明确将奠定市场信心稳步修复的基础。其次,美债供需格局恶化推升美国长端利率,美股易跌难涨,美元指数走强但人民币汇率预期依然稳定,A股对外部扰动的反应也已钝化,且中美成立经济领域工作组也将有助于提振经济和市场信心。最后,长假前市场成交量快速萎缩,各类资金卖盘消化接近尾声,场内外资金在数据验证期保持观望,随着节后数据集中披露,买股意愿将明显增强,当前市场底部正在夯实。


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中泰策略:如何看待国内政策持续发力后市场前景

短周期来看,尽管我们此前所论述的多重利好已悉数落地,但我们短期依然倾向于市场反弹并未结束,相应地,在阶段性高点应注意逆向配置。从情绪指标看,当前市场情绪再度接近冰点,但股指期货上周却普遍出现升水且幅度扩大。预计后市反弹或围绕美联储加息终点及平准基金落地预期进行,如此看来则需要关注保险等非银板块的表现。就下半年来看,整体依然围绕侧重防御(重点配置央企公用事业),兼顾主题(科技轮动:华为,光刻机等国产替代或是下半年科技股主线,但要注意节奏),金融股中关注保险,周期中关注建材的主题性机会不变。

申万宏源策略:反弹印证还是真正震荡市

周五的超跌反弹印证了我们“真正的震荡市”的判断。高性价比是反弹的基础,不必因此对后续政策效果发酵过度乐观的预期。市场对后续政策催化有基本信心:汇率和A股都会稳定预期,活跃资本市场、化解地方债务风险、后续稳增长加码都还有政策期待。高性价比区域,超跌反弹的线索容易出现。反弹持续性仍依赖于政策效果的验证,但目前对政策效果持续性的预期仍不高:化债在中期肯定有重大影响,但现阶段海外高利率会限制国内降息进程,也会限制化债的系统性铺开。在海外风险偏好承压的阶段,扩大A股对外开放的短期效果可能有限。稳定A股市场预期,可能只是维持震荡市的因素,A股向上突破还是需要基本面和其他政策刺激的配合。

中原策略:A股探底回升 未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局

当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.35倍、32.97倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局。政治局会议指出,要活跃资本市场,提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策。二季度国内经济复苏步伐有所放缓,但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大,相关部门迅速落实,将在融资端、投资端、交易端进行改革。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注通信设备、软件、互联网以及金融等行业的投资机会。

兴证策略:市场已迎来修复的曙光 等待量变到质变

近期,随着政策呵护加速落地、基本面企稳回升、微观资金供需改善等积极信号陆续出现,市场已迎来修复的曙光。站在当前这个底部区域,不管是从胜率还是赔率的角度,都已可保持乐观、静待时变。后续随着更多信号和催化的出现,四季度市场有望从量变到质变、走出底部、迎来修复。配置上,重点关注三大方向:1)“118个细分行业中观景气研究框架”提示景气边际向好,同时受益政策宽松驱动的上游周期等;2)继续战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体;3)中长期持续关注低波红利资产。

西部策略:节前缩量已接近极致 战略布局时点到来

历史来看,国庆长假前A股市场往往出现市场流动性收紧,成交量萎缩的格局,综合过去10年数据来看,历年国庆前一周成交量往往会缩至8月末(前20个交易日)的60%左右。本周三到周四的日成交额已经将至不足6000亿元,基本达到8月末万亿成交额的60%左右。我们认为季节性效应引发的成交量收缩已经接近极致,但是成交量的全面恢复仍然需要等到国庆长假之后,当前仍处在战略布局时点。随着中美关系预期扭转,叠加四季度估值切换行情临近,传统外资重仓行业(医药、金融、白酒等)有望迎来回流,短期超调的新能源与AI板块也有望迎来阶段反弹;随着海外能源价格持续走高,化工、煤炭、有色、钢铁等周期行业仍有机会,中期来看,地产链(家电、建材、轻工、工程机械、地产)为代表的顺周期行业仍是重要投资主线。

民生策略:反弹已至 选择正确的方向

在中美成立经济领域工作组、微软推出Copilot、海外紧缩交易从极致回摆等一系列利好因素的催化下,A股周五出现大幅的上涨。当前国内经济基本面的修复则是构成了支撑市场持续反弹的基础:近期公布的8月份经济指标实际值大多要好于市场预期和7月份的水平。如果用黄金内外盘价差所隐含的远期汇率来作为观测指标,也可以发现投资者对经济基本面预期最为悲观的时刻已经过去。多因素的同一时间共振,让股票市场出现了广泛的反弹,但是反弹总让投资者想到需要“切换”,这两个命题之间的关联性在于:越是多因素驱动的行情,辨别持续性的核心驱动和阻力最小的方向就越关键。同时为下一场景做准备,仍是当下进行配置的核心。

国君策略:底部反弹 机会在交易结构好与预期分歧大的股票

震荡底部区域,把握交易性反弹。本周市场小幅收涨但整体波动较大,投资者交投活跃度下滑,两市日均成交额逼近22年10月低点。我们认为本周A股压力主要源于海外,9月美联储如期暂停加息,但对经济增速的上修以及24年政策利率的调升使得市场预期全球高利率将维持更长时间,美债利率快速上行压制全球风险资产表现。可以发现本周全球重点市场均出现了较大幅度回撤,而部分投资者仍将市场调整归咎于国内经济政策环境,过度悲观预期叠加节前避险情绪共同造成了市场交投意愿的低迷。对于后市我们认为指数仍以震荡行情为主,但存在反弹机会:1)国内方面,股价再度步入底部区域,市场对增量经济政策和市场政策有所期待;2)海外方面,9月FOMC会议后加息预期对美债利率的边际影响减弱,而中美经济、金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境。

光大策略:持股过节是优选 国庆后市场多表现不错

十一后市场多有不错表现,节后5个交易日上涨概率超过90%。wind全A在国庆假期之后的表现通常较好,2010年至2022年节后首日开门红的概率高达69%,平均涨幅为0.7%。而节后5个交易日的上涨概率高达92%,平均涨幅为2.4%,仅有2018年时出现下跌,其它年份则均为收涨。A股节前节后表现的差异,或主要与市场流动性环境变化有关。由于十一长假期间资金需求量往往较大,因此在节前,市场中可能会有部分投资者选择将资金从股市中阶段性抽离,对市场流动性造成一定影响。不过在节后,随着这些资金的回归,市场的流动性情况则会回暖。从实际的数据来看,国庆节前A股的换手率明显较低,而国庆节后市场的换手率则有明显抬升。

中邮策略:已积累足够积极因素 节前有望延续上涨趋势

目前已积累足够积极因素,节前有望延续上涨趋势。国内方面,地产放松政策的效果正在逐渐显现,楼市热度出现好转;十一出行需求强劲,国铁集团预计国庆期间全国铁路累计发送旅客1.9亿人次,日均发送旅客量较19年“十一”预计增长15%。国外方面,美联储9月议息会议如期按兵不动,本轮加息周期预计将会拉长,离岸美元回流的时间点延后,北向资金抛售压力将会得到减轻。行业配置在轮动中寻找机会,电子、通信、计算机为代表的科技制造和以工业金属、煤炭、石油石化为代表的经济复苏上游周期品种有望交替上涨。

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