股价下行，实控人又抛减持计划，引力传媒（603598.SH）遭到投资者质疑。

近日，引力传媒披露，公司控股股东罗衍记计划在未来六个月左右时间减持不超过公司总股本的4%股份。

这是罗衍记抛出的第N次减持计划。根据长江商报记者粗略估算，包括其配偶蒋丽，罗衍记夫妇二人通过二级市场减持，已合计套现约3.86亿元。


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引力传媒主营业务是为客户提供媒介代理和专项广告服务，2015年11月，其股价曾疯涨至最高76.10元/股，截至今年8月1日收盘，股价为9.94元/股，累计下跌幅度超过70%。

经营业绩不理想或许是股价下跌的重要原因之一。2015年上市以来的八年，引力传媒累计亏损2.24亿元。

实控人再抛大规模减持计划

罗衍记再一次抛出了减持计划，引发质疑。

根据7月27日晚间公告，引力传媒控股股东、实际控制人罗衍记拟通过集中竞价、大宗交易方式减持其所持有的公司股份，预计合计减持股份总数不超过1070万股，占公司总股本的4%。

截至目前，罗衍记持有引力传媒9924.63万股股份，占公司总股本的37.05%，这些股份均为引力传媒IPO前取得。

如果以7月27日收盘价9.98元/股计算，顶格实施减持，罗衍记可能会套现1.07亿元。

至于为何要进行本次减持，引力传媒公告称，是为偿还股票质押负债，降低大股东股票质押比例。大宗交易减持，引入认同公司成长价值的机构投资者，优化股东结构。

从公告披露的内容看，罗衍记实施本次减持计划有两个目的，一个是变现还债，另一个是为公司引进机构投资者。

同在7月27日，引力传媒发布控股股东一致行动人部分股份解除质押的公告，控股股东罗衍记及其一致行动人滨州合众信息科技中心（有限合伙）（以下简称“滨州合众”）、蒋丽合计持有公司约1.34亿股股份，占公司总股本的50.12%。本次部分解除质押后，罗衍记及其一致行动人累计质押股份数量为6214.92万股，占其持股总数的46.29%，占公司总股本的23.20%。

长江商报记者梳理发现，2019年开始，罗衍记、蒋丽实施其减持计划。不过，当年，最先抛出减持计划的蒋丽并未实施减持。当年12月3日，蒋丽抛出第二份减持计划，其拟与合众创世合计减持不超过1000万股股份，即不超过当时公司总股本的3.70%。

2020年6月28日，减持期限届满，蒋丽减持了500万股股份，占公司总股本的1.85%，其一致行动人合众创世未实施减持。这次减持，蒋丽套现0.78亿元。

罗衍记的首次直接减持始于2020年3月4日，到当年8月31日，其通过大宗交易减持了430万股股份，套现0.55亿元。

自此开始，罗衍记减持动作不间断。2020年9月21日至9月29日，其减持517.50万股股份，套现0.59亿元。2021年12月3日至2022年5月31日，其减持624.90万股股份，套现0.59亿元。2022年6月16日至12月23日减持557.12万股股份，套现0.48亿元。今年1月19日至7月17日，其减持845.85万股股份，占公司总股本的3.16%，套现约0.87亿元。

综上所述，罗衍记直接通过二级市场减持，合计套现约3.08亿元，加上其配偶蒋丽，二人合计套现约3.86亿元。

值得一提的是，2022年7月23日，引力传媒曾披露，当年7月27日至2023年1月26日期间内，罗衍记拟通过协议转让的方式减持公司股份，减持数量不超过公司总股本的5.60%，并在随后与北京永瑞私募基金管理有限公司（以下简称“永瑞基金”）签署了《股份转让协议》。最终，这一协议终止了。

负债率连续6年攀升

控股股东及其一致行动人接连减持套现，是为了缓解资金压力，引力传媒自身也存在明显资金压力。

引力传媒成立于2005年8月，2015年5月27日通过闯关IPO登陆A股市场。上市之时，其IPO募资2.40亿元，此后，公司未再进行股权融资。

借助上市募资，引力传媒的资产负债率大幅下降。2014年底，公司资产负债率为45.46%，2015年底、2016年底分别为37.12%、32.92%。2017年开始，资产负债率大幅攀升。2017年底至2022年底，其资产负债率分别为65.45%、67.93%、78.45%、78.51%、85.52%、89.49%，连续6年攀升。

今年一季度末，公司资产负债率为88.56%，较年初略有下降。期末，公司账面上的货币资金只有0.80亿元，对应的短期借款1.70亿元、一年内到期的长期借款0.10亿元、长期借款0.40亿元。对比发现，0.80亿元的货币资金无法覆盖2.20亿元债务，即便是短期借款1.70亿元，也无法覆盖。

此外，一季度末，公司预付款项5.42亿元，较年初的2.02亿元大增3.40亿元，对应的合同负债4.12亿元，较年初增加1.29亿元。如果公司预付款项激增现象真实无误，对比合同负债，说明公司在产业链中地位较弱，议价能力较低，财务压力较大。

从2015年上市以来的经营业绩看，引力传媒的盈利能力较弱。

数据显示，上市之前的2012年至2014年，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）分别为0.44亿元、0.63亿元、0.50亿元。2015年，上市当年，净利润下滑至0.27亿元。2016年至2018年，公司净利润分别为0.33亿元、0.67亿元、0.57亿元，2019年则亏损2.11亿元，这是其上市后的首次亏损，也是2011年以来的首次亏损。2020年，公司扭亏为盈，净利润为1.02亿元，2021年、2022年又分别亏损2.07亿元、1亿元。今年一季度，公司扭亏为盈，净利润为0.09亿元。

Wind数据显示，2015年以来，公司实现的净利润累计数为-2.24亿元。

引力传媒是一家数字商业服务公司，主营业务分为品牌营销、效果营销、社交营销及电商综合服务等三大板块。2017年开始引力传媒借助资本市场力量展开对外并购。仅在2017年，引力传媒先后作价2.88亿元、3.85亿元收购致趣广告60%股权以及视通超然文化100%股权。次年，引力传媒再以1.92亿元的价格收购致趣广告剩余40%股权。

借助并购，引力传媒的年度营业收入从17.32亿元一路增长至最高55.96亿元。但是，并购是双刃剑，在拉动营业收入增长的同时，在商誉减值影响下，吞噬了净利润。2019年、2021年，公司亏损就源于商誉减值3.17亿元、1.96亿元。2022年，公司再次对商誉减值0.28亿元。

对于近几年的惨淡业绩，引力传媒甩锅疫情，称疫情影响下广告主营销预算明显收缩，公司的品牌广告业务有所下滑。同时公司持续加强创新投入和业务投入。

后疫情时代，在商誉已经计提完毕、轻装上阵的情况下，引力传媒能否快速走出经营困境，值得关注。

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