乐居财经李礼5月18日,开源证券发布房地产行业报告。

商品房销售额持续增长,市场复苏进程仍需观察

国家统计局发布2023年1-4月商品房投资和销售数据。2023年1-4月,全国商品房销售面积3.76亿平,同比下降0.4%(1-3月-1.8%);1-4月商品房销售额3.98万亿元,同比增长8.8%(1-3月+4.1%),其中商品住宅销售额同比增长11.8%。分区域看,1-4月东部、中部、西部、东北区域商品房销售额同比增速分别为15.7%、-4.2%、1.3%、30.4%(1-3月分别为9.3%、-6.7%、0.2%、18.4%),东部和东北区域市场回暖进程较快。整体来看,4月以来宽松购房政策持续,商品房销售额连续两个月实现正增长,但从我们跟踪的64城5月新房销售表现来看,销售数据环比有所回落,二季度销售市场复苏进程仍需观察。


(相关资料图)

新开工面积降幅扩大,竣工面积保持增长

2023年1-4月,全国房屋新开工面积3.12亿平,同比下降21.2%(1-3月-19.2%);其中住宅新开工面积2.29亿平,同比下降20.6%(1-3月-17.8%),降幅进一步拉大,源于2022年以来品牌房企投资信心不足,房企新开工意愿较弱。伴随3月以来热点城市土拍竞争热度提升,预计二季度房企新开工意愿将会提升。2023年1-4月,房屋竣工面积2.37亿平,同比增长18.8%(1-3月+14.7%),其中住宅竣工面积1.74亿平,同比增长19.2%(1-3月+16.8%),连续三个月实现上涨,伴随各地保交付政策持续推进,我们预计2023年竣工数据将持续改善。

开发投资数据持续承压,房企资金压力犹存

2023年1-4月,房地产开发投资额3.55万亿元,同比下降6.2%(1-3月-5.8%),其中住宅开发投资额同比下降4.9%。开发投资数据降幅扩大主要源于房企投资拿地意愿不足,导致开复工面积减少,短期伴随销售边际回暖和集中土拍热度回升,房企供给端扩张能力有望企稳回升,长期来看房企融资恢复正常,开发投资能力有望企稳。2023年1-4月,房地产开发企业到位资金4.52万亿元,累计同比下降6.4%(1-3月-9.0%),其中自筹资金单月下降24.3%,销售回款资金有所改善,企业资金压力犹存。

投资建议

四月中央政治局会议仍然坚持“房住不炒”定位,地方层面因城施策持续,上海、广州、杭州、苏州等核心一二线城市公积金政策边际放松,二季度宽松购房政策有望延续。我们认为二季度房企推盘高峰到来,在2022年同期低基数下销售数据有望持续改善,拿地积极的国央企货值会更充裕。供给侧改革下,持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的:(1)保利发展、招商蛇口、华发股份、建发股份、越秀地产等优质央国企;(2)万科A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。

风险提示:(1)行业销售恢复不及预期,融资改善不及预期,房企资金风险进一步加大。(2)政策放松不及预期。

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