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乐居财经彦杰2月2日，国信证券发布幺九报告维持索菲亚“买入”评级，其预计公司估值和基本面有良好的支撑，上调合理估值区间至25.6~28.5元，合理估值对应2023年18~20xPE。

1月29日，索菲亚发布2022年度业绩预告，公司FY2022营业收入预计109.27~114.48亿元，同比增长5%~10%；预计实现归母净利润9.5~11.0亿元，同比增长675%~797%；若还原FY2021对恒大集团计提的减值准备9.09亿元，FY2022归母净利润同比增长约-8%~7%；扣非归母净利润8.7~10.2亿元，同比增长2647%~3120%。

国信轻工观点：1）品类扩充、客单价提升带动全年收入稳健增长；2）全年净利润有所修复，四季度净利润同比转正；3）全年净利率受原材成本和销售费用增长、产品调整致营运效率下降等因素影响有所承压；4）大家居发展战略下，客单价明显提升，米兰纳品牌快速增长；5）风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化；6）投资建议：看好公司大家居战略下获得超额增速，维持“买入”评级。索菲亚持续深化“全渠道、多品牌、全品类”的大家居发展战略，成果显著，各品牌客单价增速亮眼。基于疫情和宏观环境影响，下调对公司的盈利预测。预计2022-2024年的收入分别为112.08、129.29和147.1亿元，同比增速7.7%、15.4%、13.8%；预计2022-2024年的净利润分别为10.38、12.99和14.93亿元，同比增速746.9%、25.1%、15.0%。

关键词： 国信证券大家居战略助推增长，维持索菲亚 买入评级