近期,半夏投资掌门人李蓓坚定发声:看好中国股市。

在发布的半夏投资宏观对冲9月月报中,李蓓表示,无论中长期,还是中短期当前都应该看好中国股市,当前是中长期和中短期共振的底部,而不仅仅是小周期底部,将来的这一轮中国股市牛市行情的级别,是会超过过去的2、3轮小牛市,大概率超越5年一遇的级别,可能是10年甚至20年一遇的级别。她的主要观点包括:


(资料图片仅供参考)

(1)中长期看,中国经济的地产大周期出清基本完成,全球产能投资上升大周期刚起来2年,本轮产业升级中国是相对成功的,新能源,汽车,机械,化工等,在国际上处于相对优势的位置,比欧洲和日韩的情况要更好,产业角度未来10年看好。

(2)中短期看,中国利率在全球主要国家中最低,社融企稳回升,企业盈利回升,风险偏好位于历史最低点附近,也是最好的买点。

今天,西泽研究院院长、首席经济学家赵建也旗帜鲜明地发表观点《根本问题不解决,遑论牛市》。

赵建博士指出,周期并没有错,万物都有定时。但有规律的周期的前提是有稳定的结构。这次市场变局不是周期性的潮起潮落,而是结构性的“系统相变”。时代主题从“发展”到“安全”,价值投资者坚守的价值要有巨大的重估。在时代的大变局下,只有先确定价值中枢,才能围绕价值中枢进行边际定价。

他表示,要有大牛市,必须要有大的改变,解决大的问题。根本的问题没有解决,市场头上一直悬着达摩克里斯之剑,投资者整日如惊弓之鸟,看到什么变化都杯弓蛇影,市场怎么可能会好,更遑论什么牛市。

A股走牛的必要条件是有的,政策底越筑越牢,资金底一直宽松,无风险利率新底,大量超额储蓄找不到合意的资产可配。但是股市要真正走牛,还要看这几个根本问题有没有出现积极变化:

(1)民营企业家和海外资本的信心。

(2)地缘政治风险,战争的恐惧感一直悬在人们心头。

(3)全球都在加息,只有中国在降息。

(4)股市注册制改革,近千家公司排队IPO,投资者有多少资金活水能兜住这些面。

(5)债务问题。全球债务处于危机前夜,投资者担心发生金融海啸。

他认为,如果这几个根本性问题没有出现积极变化,股市最多只能是反弹,不可能有牛市。

李蓓讨论侧重在经济和产业基本面以及市场间相对情绪,赵建讨论侧重于更宏观的政经军事问题、资本市场价值中枢、体制规则改革等。一个是月饼皮和馅料,一个是月饼模子、盒子和定价规则。

公有公的理,婆有婆的理。笔者认为都有一定道理,不管今后的走势印证了谁的判断,投资者总要有几条清醒的认识:

一是当前股市表现破局的关键,不取决于经济和产业基本面,而取决于对经济和产业基本面的预期

二是当前市场情绪恢复的关键,不在于外资流入流出的风向,而在于居民资产负债表边际变化的方向

三是个体的投资决策一般不基于宏观预测。投资收益表现的关键,不在于价值股或者成长股、红利股或者概念股的投资侧重,也不在于行业和个股估值是否够低,而在于对于企业股价向上的概率在多大程度上超过亏损风险的预判。

就算没有牛市,也有投资者能挣得盆满钵满,尤其是在结构性的行情中。

港股市场有没有年终结构性行情呢?感兴趣可以看看今天二条。

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