【本报告导读】:地产销售环比改善,一线热度提升明显。乘用车销量温和增长,家用空调内销遇冷;临近双节生产放缓,中下游企业开工率多数下滑;出行活跃度、货运物流景气延续。


(资料图片)

摘要

一线楼市热度提升,家用空调内销遇冷。上周中观景气表现分化,结构性亮点在于地产政策密集落地后,一线城市地产销售开始出现较大幅度的好转,但低线城市依然承压。此外临近双节假期,居民出行、物流货运等景气延续。景气承压的一方面在于地产链资源品需求仍未明显好转,钢材、水泥、玻璃等需求恢复缓慢,家用空调8月内销遇冷;另一方面在于节前工业生产有所放缓,企业发电量、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青以及精铜杆、铝加工企业开工率环比均有所回落。

下游消费:地产销售延续修复,家用空调内销遇冷。30大中城市商品房成交面积周环比+43.0%,较19年同期-36.7%,一线城市改善幅度较大,周环比+89%;生猪价格周环比-0.7%,8月能繁母猪产能延续去化,但供需宽松格局延续;乘用车零售/批发环比上月同期变化+3%/+28%,预计9月狭义乘用车零售销量同比+3.0%,延续温和增长态势;8月家空内销同比-9.8%,淡季国内需求下滑明显;全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化环比变化+17.5%/+18.5%/-3.2%,入住率回升明显,全国电影票房收入较19年同期变化-27.3%。

周期制造:地产链资源品需求偏弱,节前生产活动放缓。1)基建地产链:螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/-0.5%,表观需求较19年同期-28.5%,成本上升支撑钢价;全国水泥价格指数周环比+0.4%,发运率较19年同期-19.9%;浮法玻璃价格周环比持平,市场需求表现一般,全国代表企业库存环比上升99万重箱;2)传统制造业:发电量环比/同比变化-3.7%/+0.9%;工业生产景气放缓,车钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率周环比回落;3)资源品:动力煤价周环比+9.5%,安监趋严、发运倒挂支撑煤价。SHFE铜/铝价周环比-2.2%/+1.5%,海外高利率压制工业金属价格。

流物流:出行活跃度维持高位,货运物流景气延续。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+0.9%/+0.8%,较19年同期+8.0%/+5.8%;国内航班执飞架次周环比+1.0%,较19年同期+5.0%,出行活跃度环比回升;全国整车货运流量指数周环比+1.9%,高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+1.9%/+1.8%,全国邮政快递揽收/投递量周环比+4.5%/+1.0%;航运运价延续低位,SCFI指数周环比-3.9%,BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化+17.1%/+32.7%/+3.3%/+12.9%。

风险提示:稳增长与需求恢复情况不及预期,海外衰退超预期。

目录

01

行业景气变化:一线楼市热度提升,家用空调内销遇冷

一线楼市热度提升,家用空调内销遇冷。上周中观景气表现分化,结构性亮点在于地产政策密集落地后,一线城市地产销售开始出现较大幅度的好转,但低线城市依然承压。 此外临近双节假期,居民出行、物流货运等景气延续。 景气承压的一方面在于地产链资源品需求仍未明显好转,钢材、水泥、玻璃等需求恢复缓慢,家用空调8月内销遇冷; 另一方面在于节前工业生产有所放缓,企业发电量、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青以及精铜杆、铝加工企业开工率环比均有所回落。

下游消费:地产销售延续修复,家用空调内销遇冷。30大中城市商品房成交面积周环比+43.0%,较19年同期-36.7%,一线城市改善幅度较大,周环比+89%; 生猪价格周环比-0.7%,8月能繁母猪产能延续去化,但供需宽松格局延续; 乘用车零售/批发环比上月同期变化+3%/+28%,预计9月狭义乘用车零售销量同比+3.0%,延续温和增长态势; 8月家空内销同比-9.8%,淡季国内需求下滑明显; 全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化环比变化+17.5%/+18.5%/-3.2%,入住率回升明显,全国电影票房收入较19年同期变化-27.3%。

周期制造:地产链资源品需求偏弱,节前生产活动放缓。1)基建地产链:螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/-0.5%,表观需求较19年同期-28.5%,成本上升支撑钢价; 全国水泥价格指数周环比+0.4%,发运率较19年同期-19.9%; 浮法玻璃价格周环比持平,市场需求表现一般,全国代表企业库存环比上升99万重箱;2)传统制造业:发电量环比/同比变化-3.7%/+0.9%; 工业生产景气放缓,车钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率周环比回落;3)资源品:动力煤价周环比+9.5%,安监趋严、发运倒挂支撑煤价。 SHFE铜/铝价周环比-2.2%/+1.5%,海外高利率压制工业金属价格。

人流物流:出行活跃度维持高位,货运物流景气延续。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+0.9%/+0.8%,较19年同期+8.0%/+5.8%; 国内航班执飞架次周环比+1.0%,较19年同期+5.0%,出行活跃度环比回升; 全国整车货运流量指数周环比+1.9%,高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+1.9%/+1.8%,全国邮政快递揽收/投递量周环比+4.5%/+1.0%; 航运运价延续低位,SCFI指数周环比-3.9%,BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化+17.1%/+32.7%/+3.3%/+12.9%。

02

行业景气度跟踪

2.1. 下游消费:地产销售延续修复,家用空调内销遇冷

地产:地产销售延续修复,一线城市改善明显。上周30大中城市商品房成交面积284.3万平方米,环比+43.0%,较19年同期变化-36.7%,一线城市改善幅度较大,周环比+89%;10大重点城市二手房成交面积139.8万平方米,周环比+4.5%,较19年同期变化-5.1%。土地市场热度依旧偏低,仅杭州、西安等城市出现个别摇号成交地块。后续继续重点关注一线城市地产销售恢复的持续性,以及限购限售、调整普宅认定标准等进一步地产放松政策的落地可能。

生猪:猪价环比回落,8月能繁母猪产能延续去化。据涌益咨询,上周全国生猪平均价16.37元/千克,周环比下滑0.7%。价格承压主因供需格局仍偏宽松,虽临近双节需求有所回升,但市场出栏整体较积极,前期二次育肥猪也集中上市,加之冻肉库存偏高,共同压制猪价表现。据农业农村部数据,8月末能繁母猪存栏量为4241万头,月环比降0.7%,但仍为4100万头正常保有量的103.4%,预计后续猪价以偏弱走势为主,继续关注后续行业产能去化情况。

耐用品:乘用车销售温和增长,空调内销边际走弱。据乘联会统计,09.11-09.17我国乘用车零售/批发环比上月同期变化+3%/+28%,预计9月我国狭义乘用车零售销量预计198.0万辆,环比3.1%,同比3.0%,整体保持温和增长态势。近几月来终端优惠持续加码,在促进销量反季节性走高的同时,频繁降价潮也加重了消费者延迟购车情绪。据产业在线,8月家空内销798万台,同比-9.8%,淡季国内需求下滑明显。

服务消费:酒店入住率大幅抬升,电影票房季节性回落。1)酒店:2023W37(09.10-09.16),全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的130%/118%/110%,环比变化+17.5%/+18.5%/-3.2%;2)电影:上周全国电影票房收入为3.12亿元,周环比变化-33.3%,较19年同期变化-27.3%,后续重点关注国庆档票房收入。

2.2. 中游制造:地产链资源品需求偏弱,节前生产活动放缓

2.2.1. 基建地产链:成本上升支撑钢价,水泥价格止跌回升

需求复苏依旧偏弱,低库存叠加成本上升支撑钢价。上周螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3830/3940元/吨,周环比变化0.0%/-0.5%。需求端复苏仍较为缓慢,上周螺纹钢表观需求284.6万吨,周环比+3.2%,较19年同期-28.5%。钢材价格上涨一方面源于上游铁矿石价格上涨,成本上升支撑钢价;另一方面,当前钢材库存维持相对低位,也对钢价提供了支撑。

浮法玻璃需求平淡,水泥价格止跌回升。上周国内浮法玻璃平均价2118元/吨,周环比持平。市场需求表现一般,终端订单暂未明显有改善迹象,全国浮法玻璃企业库存4032万重箱,周环比上升99万重箱。考虑到上游纯碱价格仍在高位,厂家挺价意愿依然浓厚。全国水泥价格指数周环比回升0.4%,9月上旬,国内水泥需求恢复依然缓慢,全国水泥发运率环比回升+2.1%,较19年同期下滑19.9%。

2.2.2. 传统制造业:发电量增速环比下滑,中游开工率多数回落

发电量、耗煤量环比下滑。上周(9月15日至9月21日,下同),纳入统计的燃煤发电企业日均发电量,环比(9月8日至9月14日,下同)减少3.7%,同比增长0.9%;日均供热量环比增长2.1%,同比增长14.3%;电厂日均耗煤量环比减少4.0%,同比增长0.2%;日均入厂煤量环比减少5.7%,同比减少5.9%。

节前工业生产放缓,中下游开工率多数下滑。上周全钢胎/半钢胎开工率分别为72.1%/64.6%,周环比变化-0.1%/-0.1%,较19年同期变化+5.3%/-0.9%;PTA工厂/聚酯/涤纶长丝开工率分别为83.7%/82.6%/83.3%,周环比变化+4.4%/-2.9%/-3.0%,较19年同期变化-5.7%/-2.9%/-11.0%;用于包装、隔热材料的苯乙烯/聚苯乙烯开工率分别为74.2%/52.0%,周环比变化+0.6%/+1.2%,较19年同期变化-8.8%/-19.9%。石油沥青装置开工率为41.6%,周环比-3.7%,较19年同期-2.9%;地炼开工率为69.9%,周环比+1.1%,较19年同期+5.1%。

2.3. 上游资源:动力煤价涨幅扩大,海外高利率压制工业金属价格

煤炭:“产地安监+非电补库+大秦线检修预期”,动力煤价涨幅扩大。截止9月22日,CCTD秦皇岛Q5500动力煤现货价报收915元/吨,周环比大幅上涨9.5%。煤价淡季上涨一方面主因产地安监趋严,大秦线临近检修,对供给预期形成约束;另一方面,下游非电行业节前补库对需求端形成支撑。展望未来,随着煤价再度逼近千元大关,市场避险情绪开始升温,贸易商出货意愿逐渐增加。加之大秦线检修在即,港口调运量逐步提升,而气温回落致使下游补库压力较小,港口呈现持续累库趋势,上周北方港港口煤炭库存周环比回升3.8%。展望未来,后续大秦线秋季检修或在供给端对煤价形成支撑,但煤价上涨空间将受限。

有色金属:美元指数走强压制铜价,低库存支撑铝价。上周SHFE铜/铝价报收6.82/1.96万元/吨,周环比-2.2%/+1.5%。金属铜方面,美联储9月FOMC会议上调了经济增速预期与2024年政策利率,美债利率快速上行,美元指数抬升压制资源品价格。金属铝方面,节前生产有所放缓,铝加工企业开工率环比降0.3%至63.5%,低库存支撑铝价表现。

2.4. 物流人流:出行活跃度维持高位,货运物流景气延续

双节假期临近,出行活跃度维持高位110大主要城市地铁客运量周环比+0.9%,较19年同期+8.0%;2)北京/上海/广州/深圳地铁客运量恢复至19年同期的93%/96%/96%/135%;3)百城拥堵延时指数周环比+0.8%,较19年同期增长5.8%;4)国内航班执飞架次周环比+1.0%,较19年同期+5.0%。

临近双节备货积极,货运物流景气延续。1)全国整车货运流量指数118.9,环比+1.9%,同比+2.3%;2)上周全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比变化+2.4%/+2.6%,较22年同期变化+7.9%/-0.5%;3)上周全国邮政快递揽收/投递量周环比+4.5%/+1.0%,较22年同期+22.9%/+24.9%。

集运运价延续回落,干散运价环比回升。集运方面,上周SCFI指数报收911.71点,周环比下滑3.9%。干散运方面,上周波罗的海干散货指数(BDI)周环比+17.1%%,主因全球铁矿、煤炭运输需求增加,推升好望角型船运价,好望角型(BCI)/巴拿马型(BPI)/超级大灵便型(BSI)指数周环比变化+32.7%/+3.3%/+12.9%。

03

风险提示

稳增长与需求恢复情况不及预期,海外衰退超预期。

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