经济在回暖，行业需求在恢复，但竞争加剧，“双标”质疑之后，“酱油茅”海天味业（603288.SH）经营业绩出现了前所未有的下滑。

最新披露的半年度报告显示，2023年上半年，海天味业的营业收入和归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）同比双双下降，虽然下降幅度不大，但值得关注。

长江商报记者发现，营业收入和净利润双降，这是海天味业近10年来中期的首次，也是近10年年度的首次。


(资料图片)

在快消领域，向来是得渠道者得天下。2023年上半年，以经销模式为主的海天味业，经销商队伍庞大一直是其竞争力。2023年上半年，公司经销商数量减少416家。

受经销商数量减少影响，海天味业的酱油等三大核心产品销售收入全线下降。

值得一提的是，上半年，尽管公司销售费用同比有所增加，但营业收入仍然在下降。

销售费增长营收仍下降

出乎意料，海天味业交出了一份史上最为难看的中期报告。

8月29日晚间，海天味业披露2023年半年度业绩报告。上半年，公司实现营业收入129.66亿元，较上年同期减少5.66亿元，同比下降幅度为4.19%；净利润为30.96亿元，较上年同期减少2.97亿元，同比下降幅度为8.76%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为29.70亿元，同比减少3.23亿元，下降幅度为9.79%。

2023年上半年，海天味业的销售费用为6.98亿元，同比增加0.10亿元，管理费用2.31亿元，同比增加0.31亿元，研发费用3.58亿元，同比减少0.32亿元。

上半年的销售费用略有增长，并未带动营业收入增长，相反，营业收入出现了下滑。

从单个季度看，2023年一、二季度，海天味业实现的营业收入分别为69.81亿元、59.85亿元，同比分别下降3.17%、5.34%。对应的净利润为17.16亿元、13.81亿元，同比分别下降6.20%、11.74%，均为连续下降，且二季度有加速下滑趋势。

海天味业被市场称之为“酱油茅”，主要原因是公司表现出较好的成长性。过去10年同期，即2013年至2022年上半年度，公司营业收入和净利润持续双增长。

从全年度业绩看，2011年至2021年，公司营业收入和净利润持续双增，2022年，公司营业收入增长2.42%至256.10亿元，净利润为61.98亿元，同比下降7.09%。这是公司首次出现年度净利润下降。

综上所述，营收净利双降，为海天味业近10年以来的首次。

对于海天味业上半年的业绩，分析人士称，公司业绩不太理想是预期的，但又超出预期，因为公司营收净利双降，净利润下降幅度较大。

海天味业在半年报中表示，上半年，餐饮行业的复苏为调味品行业的发展注入了新的活力。尽管如此，公司仍然面临着餐饮逐步恢复尚需时间、行业内企业竞争愈发激烈、部分原材料价格依然处于高位的经营环境。

值得一提的是，行业内企业并非都承压。2023年上半年，主打零添加的千禾味业，营业收入、净利润分别为15.31亿元、2.57亿元，同比增长50.89%、115.94%，均表现为强劲增长。当然，千禾味业的营业收入和净利润的规模相对较小，变动幅度表现得更为明显。

在同行业绩高速增长之时，海天味业的营业收入和净利润双降，这足以说明，公司承受着巨大的压力。

面临变革阵痛

经营业绩首次全面下降，海天味业喊出了加速变革的口号。

经销商渠道曾经是海天味业的优势，如今，这一优势已经生变。2023年上半年，公司新增经销商数量427家，减少经销商数量843家，净减少416家。期末，公司经销商数量为6756家。

经销商数量变动，导致公司销售业绩变动。海天味业的核心产品为酱油、调味酱和耗油，上半年，三大产品对应的销售收入分别为67.98亿元、13.37亿元、21.97亿元，同比下降9.28%、5.96%、0.53%。

按照销售渠道来分类，线上渠道、线下渠道的销售收入分别为116.18亿元、4.69亿元，同比分别下降4.39%、12.54%。

对此，海天味业称，外部销售环境发生了巨大变化，越来越碎片化的需求，对公司过往积累的优势是一个挑战，因此公司需要应时而变，应势而变，应市而变，加快在产品、渠道、终端建设等全面变革，推动员工、销售人员、经销商一同转变思想，争夺市场机会，通过切实有效的变革，重新获得新优势，从而进一步强化市场竞争力。

值得一提的是，2022年9月底，海天味业曾陷入“双标门”，网友在社交平台晒出在国外购买的海天酱油与国内酱油的标准不一样，引发了广泛关注。

也是从去年三季度开始，海天味业的季度营业收入和净利润双降。因此，海天味业存在产品转型的迫切要求。

海天味业表示，随着市场渠道和竞争的加剧，虽然酱油、蚝油等核心品类依然保持领先，但是明显感受到市场在细分，竞争在加剧，公司正着力在品种、口味、规格等细分赛道上发力。

毫无疑问，海天味业的经营业绩下滑，也受到了自身加速变革的阵痛影响。

不过，2023年上半年，公司的研发投入为3.58亿元，同比减少0.32亿元。目前，市场上尚未看到海天味业颇具创新且有竞争力的产品。

二级市场上，2014年至2021年初，海天味业股价整体上持续上涨。前复权后，2021年1月8日，公司股价一度达到126.20元/股，此后，股价震荡下跌，到2023年8月31日，收盘价为39.1元/股，较2021年初的高点下跌了69%。

当然，作为行业龙头，海天味业的变革值得关注，股东也对公司充满信心。2023年一、二季度，公司前十大股东中，仅有两家股东持股变动，一季度，第八大股东赖建平减持了58.5万股股份，第三大股东陆股通增持了2390.82万股股份，二季度，陆股通减持了149.32万股股份。

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