近一年多时间以来,新股“破发潮”有再现趋势。《投资时报》研究员统计Wind数据注意到,在2022年以来至今年8月18日的上市企业中,上市首日出现破发的企业数量多达167家,占比高达25.19%。这难免引发越来越多投资者担忧。


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近日,证监会有关负责人就贯彻落实“活跃资本市场,提振投资者信心”的要求对外表示,将“突出扶优限劣,研究对于破发的上市公司和行业,适当限制其融资活动,要求其提出改善市值的方案。同时,合理把握IPO、再融资节奏,完善一二级市场逆周期调节。此外,在支持北交所高质量发展、推出企业境外上市‘绿灯’案例、进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措。”

《投资时报》研究员查阅相关数据注意到,今年以来,“破发”依旧是新股市场的关键词之一。截至8月18日,今年总计有45家公司上市首日出现破发,

破发率达到19.15%,东方碳素(832175.BJ)、涛涛车业(301345.SZ)、航材股份(688563.SH)、双元科技(688623.SH)、宏源药业(301246.SZ)、博盈特焊(301468.SZ)、康乐卫士(833575.BJ)、溯联股份(301397.SZ)上市首日股价跌幅均超15%。

同时,在这45只破发新股中,34只股票当前股价仍处于发行价之下,其中康乐卫士、安达科技(830809.BJ)、海通发展(603162.SH)截至8月18日收盘股价均较发行价跌超40%,分别下跌61.31%、49.08%、44.62%。

未来,新股破发会成为股市常态吗?对此,业内资深人士分析认为,频现新股破发情形,是市场走向成熟的必经路。随着全面注册制改革实施,上市企业数量会有所增长,破发或将常态化,“打新稳赚”也将成为过去式。

45家公司上市首日破发

《投资时报》研究员查阅Wind数据注意到,截至8月18日,今年来共有235家企业登陆A股资本市场,上市板块分包括创业板、科创板、主板和北证。在此样本中,上市首日破发新股达到45只,占比19.15%,它们分布在材料、工业、可选消费、医疗保健、信息技术五类行业领域。

业内资深人士认为,注册制新股发行改革后,发行市盈率不再控制在23倍左右,导致新股定价较高,这与破发频现有着直接关系。而据《投资时报》研究员不完全统计,在这45只破发新股中,半数以上首发市盈率均超过首发时所属行业市盈率。

比如工业领域的航材股份、双元科技和博盈特焊,首发市盈率(摊薄)分别高至80.34倍、79.83倍以及54.12倍,远高于行业平均38.67倍、31.40倍和30.59倍的行业市盈率。又如信息技术行业的美芯晟(688458.SH),首发市盈率(摊薄)高超100以上,达141.67倍,是该公司首发时所属行业市盈率(32.36倍)的4倍多。

不过,亦有部分破发企业,首发市盈率低于首发时所属行业市盈率,如在北证上市的两家材料行业企业,东方碳素和百甲科技(835857.BJ),首发市盈率(摊薄)分别为16.11倍和16.50倍,低于17.51倍和27.26倍的行业市盈率。其中,东方碳素上市首日跌幅还居于今年来榜首,达21.67%。针对前述情形有分析认为,这或意味着,即使市盈率低于行业均值,二级市场也认为该公司市盈率偏高。

另外,发行价较高,虽然能给上市企业募集到更多资金,但同时也是增大破发风险的因素之一。《投资时报》研究员查阅前述45只破发新股注意到,有28只新股出现超募情形,占比在六成以上。其中,超募最多为航材股份(688563.SH)的32.85亿元。据了解,这家企业发行价颇高,为78.99元/股,大幅高于投资者普遍认为的打新安全线。

北证公司破发率较高

分板块来看,45只上市首日破发新股中,有19只在创业板上市,占比在四成以上。与此同时,在北证、科创板上市的破发新股分别有13只和11只,占比分别为28.89%和24.44%;另外还有两只破发新股来自主板。

上市首日股价跌幅高至“两位数”的新股总数有22只。在这些股票当中,有10只来自创业板,占比达45.45%;来自北证、科创板及主板的新股分别仅占到27.27%、22.73%和4.55%比重。而今年以来截至8月18日,北证、创业板、科创板及主板的上市首日新股破发率分别为24.53%、22.35%、19.30%和5%。

看破发率,北证超过其他板块,位居榜首;看上市首日破发跌幅两位数的新股数量,则是创业板位处第一,北证、科创板和主板分别位处第二、第三和第四位。

截至8月18日下午收盘,康乐卫士和安达科技这两只破发新股,股价仍未涨至发行价以上,分别较发行价跌去61.31%和49.08%,在45只破发新股中跌幅最大。这两家企业均在北证挂牌上市。

另外,《投资时报》研究员关注到,就今年以来上市情况看,中信证券承销的破发公司最多,达到8家,所涉及行业包括材料、工业、医疗保健和信息技术。其中,当前股价较发行价跌幅较大的康乐卫士、安达科技和海通发展均包含在内。

据悉,中信证券是中国第一家A+H股上市的证券公司,自成立至今已有20多年历史。今年以来至8月18日,已有30家上市公司主承销商名单上出现有中信证券的身影。由此计算,中信证券今年来至目前承销的新股破发率达到26.67%%,超过两成。

其次是中信建投证券,一家全国性大型综合证券公司。今年来,该证券承销的破发公司达到5家,所涉及行业包括工业、医疗保健和信息技术。在这5家破发公司中,有3家公司截至8月18日股价仍低于发行价。

3只新股股价已较发行价跌超40%

截至8月18日收盘,在45只破发新股中,34只新股当前股价仍处于发行价之下。除了康乐卫士以外,另有两只新股截至目前股价已较发行价下跌较多。分别为在北证上市的安达科技,截至8月18日收盘股价较发行价下跌49.08%;以及在主板上市的海通发展(603162.SH),同样较发行价跌超四成,跌幅为44.62%。

《投资时报》研究员注意到,上述三家企业均是今年3月登陆资本市场,首发主承销商都包含中信证券股份有限公司。在募资上,三家企业均未超募。那么,股价一直跌跌不休的原因在于什么?

先来看康乐卫士,作为国内研发进展最快的国产九价HPV疫苗厂商之一,截至招股书签署日,这家公司也尚未有疫苗产品上市销售,因而尚未实现盈利。数据披露,2022年全年这家公司归属于上市公司股东净利润(下称归母净利润)为-2.93亿元。

值得关注的是,在北交所上市申请过会不久后,康乐卫士就大幅调低发行底价,由每股超70元下调至45元/股,最终以42元/股上市,IPO融资额因此也大幅缩水。

再来看磷酸铁锂生产商安达科技,虽然2021年扭亏为盈,但当年该公司现金流却转负,此后现金流变化波动依然较大。截至2022年年末以及今年第一季度末,这家公司经营活动产生的现金流量净额分别为5.46亿元、-6.06亿元。

专注于国内外大宗散货运输业务的海通发展,则刚刚披露了今年上半年业绩情况。期内,公司营收净利双双下滑,营收同比下降20.36%至7.36亿元,归母净利润则较上年同期降超五成至1.34亿元。

2023年以来A股45家公司上市首日股价破发

数据来源:Wind

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