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自2015年以后,游戏板块主要经历了云游戏(2019-2020年)、元宇宙(2021-2022年)、AI(2023年)三轮行情。我们认为,政策变化、游戏版号发放回归常态、供给端大幅改善驱动游戏行业短期重回高增长,预计未来2-3个季度利润端都处于上升期。

复盘三轮行情,元宇宙行情演绎时,游戏行业正面临未成年人监管、版号暂停发放,基本面不支持行情发展。而云游戏和AI行情背后都是政策、版号、供给端的三重因素向好。从级别来看,元宇宙行情下游戏板块上涨不到50%,而云游戏和AI行情下板块均有翻倍涨幅。

具体到本轮行情,AI带动了游戏板块的降本增效与玩法创新。

AIGC(生成式人工智能)既可以应用于素材生成、降低团队沟通、产出试错等产出环节的成本,又能以较低成本、较快速度对研发方向的可行性进行初步验证,这是AIGC工具对于研发端的提升。此外,围绕AI的自然语言生成、图像生成、智能NPC能力,游戏创意也有望更加丰富,AIGC原生游戏及创新玩法已初具雏形。

与此同时,由于海外3A游戏大厂的研发重心集中在主机和电脑端,在手机游戏市场,中国厂商在研发和商业化上全球领先,在付费模式、手游的研发和运营方面大幅领先海外大厂。目前海外大厂大多选择与国内厂商合作开拓手游市场,国内游戏出海空间广阔。

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