据香港交易所官网信息，11月30日，石榴投资集团有限公司（以下简称石榴投资）上市申请资料处于“失效”状态。观察人士称，招股书失效是港股IPO常见情况，不等于上市失败，也与公司经营情况无直接关联。据招股书显示，石榴投资2020年收入122.65亿元（人民币，下同），同比增长53%，经营性现金流净额连续两年为正，现金短债比为1.23，基本面良好。

招股书失效企业占比近七成

“港股招股书有效期为6个月，因为审计报告有效期届满等各种原因，IPO期间出现上市申请资料失效的情况并不少见，拟发行人可以通过更新资料重新申请'一键激活'上市程序。”观察人士称，招股书失效是港股IPO的正常程序，这不等于上市失败，也不等于递表企业质地有问题。

据港交所官网信息统计，今年1月1日-5月31日，港股递表企业共167家，其中招股书失效企业116家，占比69%，接近七成。

实际上，通过两次甚至多次递表最后成功上市的企业数量颇多。据瑞恩资本统计，扣除重复递表、借壳上市、撤回上市申请的企业，2020年度在港交所主板递表的企业为221家，截至2021年8月15日，有128家企业已经上市，其中一次递表实现上市的68家，占比53%；两次及多次递表实现上市的60家，占比47%，接近半数。

经营性现金流连续两年为正

石榴投资是一家总部位于北京的大型优质物业开发商，今年5月31日递表港交所。从招股书来看，石榴投资发展稳健，基本面良好，土储均衡优质，被业界视为具有长期潜力的效益型房企。

据招股书显示，2018-2020年，石榴投资分别实现收入99.37亿元、80.31亿元、122.65亿元，同期实现净利润15.84亿元、7.18亿元、11.31亿元。面对新冠疫情影响，石榴投资抓住都市圈及城镇化等利好实现稳步增长，2020年营收同比增长53%、净利润同比增长58%，净利润率9.2%。

截至2020年底，石榴投资合约负债为349.73亿元，主要是销售预收款，为2020年营收的2.85倍。随着交楼推进，这些合约负债将逐渐转化为收入，给公司未来业绩带来可预测性。

近年，石榴投资主营业务的造血能力持续加强，经营性现金流净额从2018年的-53.06亿元提高到2020年的20.70亿元，2019-2020年连续两年为正。报告期内有息负债不断下降，2020年剔除预收账款后的资产负债率为69.55%，现金短债比为1.23，债务结构优化，安全边界较高。

在土储上，石榴投资也具有较大的想象空间。截至2021年2月28日，石榴投资已有86个物业开发项目，总土地储备为919.38万平方米，是2020年营收对应结转面积97.56万平方米的9.4倍。从大本营北京起步，石榴投资现已覆盖至京津冀、长三角、大湾区、成渝等核心都市圈，其中长三角土储最大，占比45.0%，京津冀次之，占比44.7%，剩余10.3%分布于大湾区、成渝以及其他地区。

石榴投资以创造“生活就是在度假”的美好体验为其产品理念，凭借较强的产品力和良好的公司基本面。

关键词： 近半上市企业递表不止一次 石榴投资基本面良好