继首款高端量产车上市不久，北汽蓝谷新能源科技股份有限公司(下称“北汽蓝谷”，600733.SH)下属高端品牌ARCFOX近期又推出了旗下首款中大型轿车——ARCFOX αS。

财报显示，2018年7月，北汽蓝谷通过重大资产重组，置入北汽新能源100%股权，主营业务由房地产销售变更为新能源汽车。截至目前，北汽蓝谷的主营资产及业务仍由北汽新能源构成。

早前，北汽新能源主打旗下低端车型EC系列，曾连续多年位居纯电动汽车市场第一。不过，随着新能源补贴政策收紧及车辆质量问题频出，北汽新能源品牌形象日趋下降。在此情况下，北汽蓝谷于2019年正式推出了高端品牌ARCFOX，而早在2016年该品牌便已成立。

高端化转型前途未卜

根据官网介绍，ARCFOX是北汽蓝谷与麦格纳国际、华为等巨头联手打造，主打中高端纯电动汽车市场。根据规划，ARCFOX αS计划在2021年初正式上市。

在此之前，ARCFOX今年的首款车ARCFOX αT已于10月下旬正式上市，自9月26日开启预售，指导价为24.19万-31.99万元。而10月销量数据显示，ARCFOX αT一个多月来的预售订单和实际销量合计仅为336辆。

今年以来，国内传统车企在新能源高端化布局上动作频频。上汽荣威品牌在今年4月份推出了全新新能源序列R标，R标旗下首款纯电动车ER6已于8月份上市;比亚迪首款起售价超过20万元的电动车型汉EV也在7月份上市;同在7月份，东风发布了高端电动品牌岚图。

有行业专家分析称，随着消费升级深入，近年来传统车企向上突围已不是新鲜事，高端化一直是中国品牌市场突破的重点。而北汽新能源由于此前更多专注低端车型，再加上高额的政府补助加持，错过了向中高端化转型的窗口期。

对此，《投资者网》询问银河证券分析师李泽晗，其表示，车企选择高端化转型或是无奈之举。因为电动车的成本很高，如果厂家一直做低端车就只能吃国家补贴，而未来两年国家补贴就取消了，所以车企想保持较高的毛利率就要造高端车。

同时，上述分析师表示，“目前国内自主品牌的市场份额正向前十家品牌靠拢，像5年前十家品牌新能源车的市场份额在50%左右，而去年则约70%。”随着高端车型向头部企业集中的现象越来越明显，头部企业的优势正逐渐扩大，北汽蓝谷或仍面临较大困境。

销量断崖式下滑

北汽蓝谷披露的数据显示，今年10月，子公司北汽新能源销售新能源车2037辆，同比下降76.32%，前10个月累计销售23123辆，同比下降78.39%。乘联会相关数据则显示，新能源汽车行业已开始复苏，10月新能源乘用车销量13.4万辆，同比增长达1.12倍;今年累计销量73.5万辆，同比下降9.1%，降幅持续缩窄。

据业内统计，上汽通用五菱、比亚迪、长城汽车和广汽等传统车企的新能源汽车销量进入前十榜单，特斯拉以及国内新势力蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车也榜上有名，进榜车企月销量从3000辆到3万辆不等。

事实上，北汽新能源也曾有过辉煌的销量成绩，2017年公司汽车销量10.3万辆，2018年销量15.8万辆，2019年销量15.06万辆，基本保持月销超万辆的平均水平，但到了2020年，销量便出现断崖式下滑。

对此，有分析人士认为，主要是起初在政策推动下，北汽新能源致力于网约车、出租车及出行市场大肆扩张，并未注重发展个人终端用户的产品销售，如今B端市场受多重因素影响严重萎缩，而北汽新能源在个人终端的销售占比很小，因此导致销量陷入困境。

另一方面，或由于自身品质问题，北汽新能源汇聚的产品问题频频发生。此前，由于旗下新能源车3个月内发生“四次自燃”，北汽新能源一度被推至舆论的风口浪尖。

《投资者网》梳理资料发现，除了车辆自燃，北汽新能源旗下车型还曾被投诉存在动力电池故障、刹车失灵、充电故障、销售欺诈等质量问题及相关售后问题。

业绩过度依赖补助

对于北汽集团的新能源战略，原董事长徐和谊早在2018年年底就有所透露：2020年，北汽在北京地区停售燃油汽车，2025年，北汽在全国市场全面停止销售燃油汽车。

而在过去两年中，北汽蓝谷却一直依赖政府补助摆脱亏损。2018年、2019年，公司的归母净利润分别为7328.99万元、9201.1万元;扣非净亏损则分别为7.29亿元、8.74亿元。其中非经常性损益中政府补助的金额分别达约9.18亿元、10.42亿元。

来源：同花顺

今年以来，受补贴大幅缩水等因素影响，北汽蓝谷的业绩也一路滑坡。据悉，今年前三季度公司营收为39.22亿元，同比下降78.16%;净利亏损达28.84亿元，而上年同期亏损3.13亿元;而扣非净亏损则高达31.09亿元。

从毛利率来看，北汽蓝谷今年前三季度的毛利率为-10.81%，过去两年则分别为11.8%、9.3%，为同行业中毛利率少数为负的企业之一。对此，《投资者网》曾向北汽蓝谷董秘发送调研函，然而至今未获回复。

与此同时，公司的经营性现金流亦不乐观。自2017年以来，北汽蓝谷的经营现金流就开始大幅流出，2017年至2020年前三季度分别为-43.27亿元、-35.14亿元、-63.78亿元及-72.27亿元。

在此期间，公司高层的人事变动也时有发生。2019年至今，北汽蓝谷先后历经了3次总经理变更。9月12日，公司原董事长徐和谊因工作原因，向董事会提出辞去公司第九届董事会董事长等职务。9月30日，姜德义先生接任公司董事长。

换电风口仍未到来

在此背景下，北汽蓝谷开始全力布局新能源车换电模式。 “续航难”、“充电难”一直是行业顽疾，换电模式可以一定程度上缓解这一难题，不过由于种种原因，该模式一度沉寂。今年在政策推动下，换电模式再度成为市场焦点。

此前4月，国家发布的相关政策提到，新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下(含30万元)，而“换电模式”车辆不受限制。11月2日，国务院发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出，要“加快充换电基础设施建设，鼓励开展换电模式应用”。

受此影响，北汽蓝谷股价自11月以来持续飙涨。12月3日，北汽蓝谷曾创出年内新高10.54元/股，不过次日股价便惨遭跌停。截至12月4日，北汽蓝谷今年以来涨幅达57.19%，近一个月涨幅达32.66%，而同期沪深300指数涨幅分别为23.66%、5.24%。

作为最早布局换电业务的车企之一，目前，北汽蓝谷的换电模式已在北京、厦门、兰州、广州等19座城市投放了超过20000辆EU300换电版出租车，并已累计建设换电站超过247座，总换电次数已高达490万次以上。

不过据不完全统计，北汽蓝谷今年截至目前销售的2万多辆新能源车、2019年销售的逾15万辆新能源车，以及2018年销售的10万辆新能源车等几十万辆汽车，基本都是普通充电模式，并不与该换电模式兼容。

对此，李泽晗对《投资者网》称，换电业务如今做出来的只有蔚来，但是换电模式也有瓶颈，比如电池的储存等问题。如今行业标准未统一，铺设成本高昂，换电模式的大规模应用以及真正的风口或仍未到来。

此前的8月3日晚间，北汽蓝谷披露非公开发行股票预案，拟发行不超过10.48亿股股份，募资不超过55亿元，用于旗下子公司北汽新能源ARCFOX品牌高端车型开发及网络建设、5G智能网联系统提升、换电业务系统开发项目及补充流动资金。

而在此前，北汽蓝谷曾经多次举债。1-6月，公司发布了一期利率为3.6%的中期债券10亿元和利率3.2%及2.76%的两期超短期债券25亿元;6月18日，公司又宣布公开发行本金总额不超过30亿元的公司债券。

在行业竞争日益激烈的大环境及自身资金紧张的约束下，北汽蓝谷高端市场之路是否好走?《投资者网》将持续关注。

关键词： 新能源高端市场 换电模式