10月20日,是国内知名券商中金公司A股发行的日子。根据中金公司10月19日发布的A股IPO发行公告,此次A股发行价格确定为28.78元/股,发行股份数量为4.59亿股,预计募集资金总额为131.98亿元。

中金公司A股发行之所以受到关注,除了其自身的品牌效应之外,也与其发行价格的确定有关。首先是其发行价对应的市盈率突破了23倍的限制,达到了33.89倍,这在A股主板市场是不多见的。毕竟最近数年A股市场的新股发行都受到23倍市盈率的限制,虽然试点注册制改革的科创板、创业板先后取消了这一限制,实行市场化定价,但主板市场的新股发行仍然还是坚守这一红线的。因此,中金公司对红线的突破受到市场的关注,给投资者的感觉是,主板市场对这一红线的突破已经是迫不及待了。

其次,中金公司是一家在香港市场上市的公司,因此发行A股后将是一家H+A股公司。10月19日,中金公司公布A股发行价格为28.78元/股,而当天中金公司H股报收18.58港元/股,A股发行价对H股溢价幅度约80%。这也让中金公司的A股发行成为市场关注的一个焦点。

就上述两点来说,由于A股市场注册制试点由点到面是大势所趋,所以,对于中金公司发行价对23倍市盈率的突破,投资者似乎是可以接受的。毕竟在此之前,也有新股发行市盈率突破23倍的先例,而且随着注册制改革的全面实行,23倍市盈率这根红线的废弃也是早晚的事情。所以在见识了注册制的上百倍市盈率发行之后,主板公司30几倍市盈率的发行应算是便宜的了。

只是中金公司A股发行价较H股市场价溢价80%,这件事情对于A股市场的投资者来说却并不公平。而且这种做法明显损害到A股市场投资者的利益。对于中金公司来说,不论是H股还是A股,其每股对应的权益是一样的,也即同股同权。但同是中金公司的股票,H股的市场价只有18.58港元/股,卖给A股投资者的发行价却高达28.78元/股,溢价80%,这不明显是拿A股市场的投资者当“冤大头”了么?

而且这种操作也是不合理的。从中金公司的角度来讲,由于中金公司本身已经是一家上市公司,因此其A股的发行就相当于一次新股增发。而就新股增发的定价来说,通常都是会在市场价基本上给出一定让利的,而即便不让利,其发行价也只能是与市场价保持一致。但中金公司A股的发行价却较H股市场价溢价80%,这样的定价只能说是“神操作”。而这种定价的结果,不仅严重损害了A股市场投资者的合法权益,同时也明显降低了中金公司A股的投资价值。同样是中金公司的股票,H股比A股廉价不只是一点点,在这种情况下,买进中金公司A股股票的,不是傻子也是傻子。

这也再次暴露出A股市场询价机构的定价水平问题。中金公司H股的市场价摆在市场上,只要询价机构没有眼瞎就都可以看到。但这些询价机构却置H股的价格于不顾,大肆高报中金公司A股发行价格,以至中金公司最后确定的发行价比H股的市场价溢价80%,这样一些询价机构跟“睁眼瞎”没有什么两样。基于询价机构这种低劣的询价水平,新股发行是该考虑取消新股询价了。

正是基于中金公司A股发行所暴露出来的定价问题,因此希望监管部门能够从保护A股市场投资者合法权益的角度出发,对涉及到H+A类公司A股发行的定价问题作出明确的规定,即A股发行价格不得超过H股市场价格,以此把对A股市场投资者的保护工作落在实处。同时,本人也希望A股市场的投资者要学会自我保护,对于类似于中金公司这种H股回归A股市场的公司,当其A股发行价格远远高于H股市场价的时候,投资者务必放弃认购。投资者亏点钱是小事,被人当成傻子就是大事了。