股价连涨三天，紧接着大跌两日，后又大涨两天，然后开始逐步下跌趋势……这样上下翻飞的股价曲线就出现在内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司(下称蒙草生态，300355.SZ)9月股价走势图上。

截至10月13日收盘，蒙草生态股价收于4.58元/股，较其于9月9日触及的6.5元/股52周高点下降三成，相比其于2017年10月创下的14.75元/股(前复权)历史高点亦下挫69%。

除此之外，《投资时报》研究员注意到，该公司近几年业绩表现也不太理想。Wind数据显示，其销售净利率已由2017年的15.78%大幅下降至2019年的0.94%，侧面反映出蒙草生态通过销售收入获取净利润的能力已经大幅减弱。同时，其经营活动产生的现金流量净额也由2017年的4.2亿元降至2018及2019年的-18.72亿、-4.42亿元，2020年上半年为-8.96亿元，近三年及一期累计净流出高达27.9亿元，这也从一定程度上反映出该公司依靠正常经营回收资金的能力有所趋弱。

需要注意的是，今年上半年，蒙草生态营收及归母净利润双降。其中，营收同比下降30.07%，归母净利润同比下滑25.47%，这主要是由于上半年新签订的合同订单量相比上年同期有所下降，尤其是新签订工程建设合同(含中标通知书和框架协议)金额同比大降70.53%。

而在近日由标点财经研究院携手《投资时报》共同推出的《2020上半年A股上市公司扣非净利降幅榜》中，蒙草生态亦身处其中。数据显示，2020年上半年，该公司扣非净利润为0.33亿元，较上年同期的0.61亿元下降45.99%，在A股上市公司中排名第1217位。

营收及归母净利润双降

公开资料显示，蒙草生态主营业务为种业科技、生态修复等，涉及五大板块，涵盖生态修复、节水园林、现代草业、草种业、生态牧场。

今年上半年，该公司实现营收9.06亿元，同比下降30.07%;实现归母净利润0.62亿元，同比下滑25.47%。其中，今年第一季度营收为1.87亿元，同比下降58.82%，归母净利润为-0.17亿元，同比大降180.55%;第二季度实现营收7.19亿元，同比下降14.57%，实现归母净利润0.79亿元，同比增加26.1%。

可以看到，该公司第二季度营收依然处于同比下滑的态势，归母净利润同比虽有所增加，但并未扭转其上半年营收及净利润双降的局面。

针对上半年营收的减少，该公司在半年报中表示，“报告期内，公司新签订的合同订单量相比上年同期有所下降，相应的营业收入同比下降30.07%，因此，公司未来可能面临业绩下滑的风险”。

进一步拉长时间维度来看，《投资时报》研究员通过选取该公司近几年半年度财务数据为分析基准发现，2017年上半年—2020年上半年，该公司营收及归母净利润均处于下降区间。其中，营收由2017年上半年的26.92亿元降至2020年上半年的9.06亿元，降幅为66.34%，同期归母净利润由3.97亿元降至0.62亿元，降幅高达84.38%。若以年报数据为分析基准，则发现其自2018年即进入了业绩下滑期，无论营收还是归母净利润均处于下降通道。

此外，除营收及归母净利润在上述时间段内呈现下降趋势外，该公司营收及归母净利润同比增速也出现下滑态势，且同比增速波动过大。其中，以半年度业绩来看，该公司营收同比增速由2017年上半年的154.29%大幅降至2020年上半年的-30.07%，降幅超180个百分点，同时间区间归母净利润同比增速由223.42%降至-25.47%，降幅近250个百分点。以年度业绩来看，其营收同比增速由2017年的95.03%大幅降至2019年的-25.36%，降幅超120个百分点，同时间区间归母净利润同比增速由148.73%降至-70.09%，降幅近220个百分点，这也从一定程度上反映出该公司业绩波动过大，成长稳定性欠佳。

新签工程建设合同金额下降70.5%

蒙草生态所属Wind主题行业为建筑类，今年上半年，该公司工程施工实现营收8.34亿元，占其当期总营收的比重为92.05%，为该公司的核心营收来源。

进一步分析来看，2017年上半年—2020年上半年，其工程施工营收分别为26.05亿元、18.07亿元、12.1亿元、8.34亿元，占当期总营收的比例分别为96.77%、95.96%、93.36%、92.05%。可以看到，该公司近几年上半年工程施工营收规模不仅处于下降通道，工程施工营收占总营收的比例也呈现下降趋势，这在一定程度上反映出其核心业务创收能力逐步趋弱，未来能否扭转下滑态势仍然具有不确定性。

此外，需要注意的是，该公司项目储备也难言乐观。据其半年报显示，今年上半年该公司新签订工程建设合同(含中标通知书和框架协议)30份，去年同期则为37份，合同金额为3.63亿元，同比骤降70.53%;签订设计合同60份，去年同期则为94份，合同金额0.26亿元，同比减少10.74%;签订苗木销售合同13份，去年同期则为34份，合同金额为323.25万元，同比增加1.81%。

今年上半年该公司上述几项合同金额共计3.92亿元，同比下降68.96%。且除苗木销售合同金额同比增长1.81%外，新签订工程建设合同金额、签订设计合同金额均呈现同比下滑态势。

《投资时报》研究员查阅该公司近几年年报发现，其苗木销售收入规模较小。具体来看，2011年—2019年，其草木销售收入除了在2016年达到1.18亿元外，其余年份均不足1亿元，且2019年仅为0.12亿元，与2011年持平。即便今年上半年该公司苗木销售签订合同及合同金额均呈现增加态势，对其营收的贡献仍然较小。(《投资时报》研究员 林申)

关键词： 蒙草生态业绩