上市银行掀起涨停潮 “让利1.5万亿”的银行为何也能涨

来源:第一财经 2020-07-07 12:37:00

7月6日,在大金融权重板块的带动下,A股集体走高,上证指数盘中最高触及3337.27点,创2018年3月以来新高,沪深两市成交额破1.5万亿元。

截至收盘,沪指暴涨5.71%,收报3332.88点,创五年来最大单日涨幅;深成指涨4.09%,报收于12941.72点,创近五年来新高;创业板指涨2.72%,报收于2529.49点,创四年半来新高。其中,据Wind资讯统计,银行指数上涨9.03%,上市银行掀起涨停潮。

“今天银行股批量涨停,终于把年初以来的跌幅涨回来了。”有券商分析师对第一财经记者说道。据统计,7月6日,36家A股上市银行中,有23家涨停,29家涨幅超过9%,仅农业银行、中国银行和交通银行涨幅不足8%。

不过,尽管出现大涨,目前银行股估值仍处于较低水平。有业内人士称,若后续大盘或市场持续向好,银行股可能还有继续补涨行情,但还要考虑上市银行业绩披露、政策变化等因素。

城农商行领涨

接过券商股的“交接棒”,近日低迷了近半年的银行股开始步入舞台中央,迎来大涨,备受市场资金青睐。其中,相比国有大行,上市城商行、农商行表现更为亮眼。

7月6日数据显示,A股上市银行中超六成出现涨停,其中,郑州银行以10.14%的涨幅高居榜首,股价收报4.02元/股;紧随其后的是青岛银行和张家港行,分别上涨10.10%和10.08%,股价收报为5.78元/股和6.99元/股。

股份行中,平安银行以10.04%的涨幅领先其他银行,股价收报15.68元/股,流通市值达3042.82亿;招商银行则以9.99%的涨幅位于其后,股价收报40.41元/股,是上市股份行中唯一一家流通市值超8000亿元的银行。

而相较中小行,国有大行涨幅靠后,除了邮储银行出现涨停,其他五家国有大行涨幅均不足9%,如农业银行涨幅为7.12%、中国银行涨幅为6.61%、交通银行涨幅为5.98%。

整体而言,据同花顺数据,6日银行板块主力资金净流入46.57亿元,稳居行业板块第一,约为位于第二的有色冶炼板块资金流入量的2倍左右。在不少业内人士看来,低估值板块修复是此次银行股大涨的主要原因。

此前,港股和A股市场中,银行股破净的比比皆是。如截至6月末,在港股上市的中资银行中,除招商银行之外,其他银行均处于破净状态;另外,A股上市银行中,超八成破净,仅宁波银行、招商银行等市净率在1倍以上。

天风证券银行业首席分析师廖志明对记者表示,当前银行(申万)指数估值仅0.68倍PB,处于历史低位,下行空间小;同时,年初以来,银行股涨幅为-9.5%,跌幅居中信行业第二,存补涨需求。

“可以说,压制银行股指的因素已经发生变化。”有银行业人士对记者提及,经历了前期一系列宽松货币政策后,银行后续贷款利率下降空间有限。东北证券研报也称,此前定调金融系统要向实体经济让利1.5万亿,而目前已经让利了1万亿左右,银行当前估值已经完全消化。

前述分析师亦对第一财经称,纵观近日银行板块的行情,与其说是板块基本面的变化,不如说是市场自上而下策略配置的变化。“从上周开始,市场整体风格切换,低估值的周期股,如金融、地产等均有不错的表现。这一方面是由于前期估值太低,像银行股一直处于历史最低水平;另一方面则是受外部经济因素催化影响。”

数据显示,当前国内经济正逐步走出疫情的影响,5月规模以上工业企业利润正增长6.0%;6月PMI超预期,新出口订单显著改善;再加上自今年年初以来,社融增速明显上升,5月末社融增速达12.5%,明显高于上年末,支撑下半年经济明显反弹。

“此外,还有混业经营催化的影响。”廖志明对记者表示。近期,据媒体报道,证监会计划向商业银行发放券商牌照。尽管放开券商牌照短期对银行业绩影响不大,但中长期看,证券业务将给银行带来新的增长点,有利于提升非息收入占比,降低息差依赖。

由此,“低估值与经济反弹共振,再加上混业经营催化,我们建议高度重视银行板块估值重构之机会。”廖志明称。

银行股估值仍处低位

经历了连续两日的大涨,截至7月6日收盘,A股上市银行股市净率(PB)超过1倍的已达10只。其中,宁波银行、招商银行和紫金银行位列前三,市净率分别达1.89倍、1.68倍和1.40倍。

其余7只PB站上1倍的银行分别是常熟银行、青农商行、苏州银行、西安银行、张家港行、青岛银行和平安银行,同时,杭州银行、南京银行以及无锡银行的PB距离1倍也极近。

“从估值来看,目前银行股还是处于相对偏低的位置,和其他板块相比也较低,”前述分析师对记者说道,“尽管6日银行股出现大幅上涨,但涨幅基本是把之前的坑给补上了,相当于又从零开始了。”

也有业内人士将近期银行股行情与2014年的行情比较。广发证券银行业首席分析师倪军分析称,当前银行板块所处环境与2012~2014年有诸多相似之处,如全球经济处于调整期,总体温和复苏,但增长动力依然不足;国内经济整体处于增速换挡期,名义GDP增速处于不断下行通道等,但当前财政、流动性环境等前瞻性指标相对较好,银行息差、资产质量等滞后性报表指标表现相对较差。

浙商证券研究所所长邱冠华也表示,当前市场风格类似于2014年的情况,成长股占优,创业板相较银行股的估值溢价在60倍的历史高位。景气度框架下,判断当前银行股是补涨逻辑。

而对于银行股后期表现,前述分析师对记者称,如果后续大盘或市场持续向好,银行股可能还有继续补涨的行情,但需注意的是,在大盘整体向上过程中,银行股弹性属性或较低。

东北证券银行业团队认为,预计银行指数前期将有30%的修复空间。报告称,近10年来银行股平均估值为1.09倍PB,当前银行基本面和估值高度不匹配,预测银行的第一波行情,估值将修复到0.86倍PB,部分弹性个股会有超过50%的涨幅,优异个股会有30%~50%的涨幅。

倪军也称,预计本轮银行板块PB估值有望修复至1倍到1.1倍左右。但他同时提及,还要关注两方面因素,一是,上市银行业绩披露可能会短期压制行情的推进;二是政策变化。

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