又一家准千亿房企登陆港交所。昨日上9时30分，金辉控股(09993.HK)在北京与香港两地同时举行上市仪式，并与香港联合交易所通过远程连线“云敲锣”的形式，完成了此次上市仪式，成为2020年下半年和房企融资规模监管新规公布后首家完成IPO的房地产开发企业。

资料显示，此次金辉控股IPO全球基础发行规模6亿股，农银国际、中信证券、海通国际担任保荐人，是近年来少有的，在港股IPO中以高位区间定价的内地房企。对于金辉控股的高区位定价，有分析人士表示，这意味着金辉控股对于投资者的吸引力以及市场对金辉控股发展潜力及盈利前景的大力认可。据了解，金辉控股此前香港公开发售部分及国际配售部分皆超额认购，其中香港公开发售认购倍数达1.72倍，有效认购申请超过16.500份，受到机构及个人投资者的大力热捧。

截至昨日收盘时，金辉控股股价为4.36港元每股，上涨1.4%，市值约174.4亿港元。

经营风格低调稳健，上半年销售排名保持稳定

官网资料显示，金辉控股于1996年在福州成立，2009年总部迁往北京，是一家全国布局、区域聚焦、城市领先且声誉卓著的大型地产开发商，专注于为首次购房者及首次改善型购房者提供优质的住宅物业，目前进驻国内31个核心城市，服务逾30万业主，拥有员工3989名。

作为一家有多年发展史的老牌房企，金辉控股经营风格虽以稳健低调著称，但销售规模一直保持着稳定的增长。2017至2019年，金辉控股的全口径销售额分别为445.1亿元、746.8亿元和888.6亿元，并位列克而瑞《2019年中国房地产企业销售TOP200排行榜》第40位，也是前40强中仅有的两家未上市房企之一。克而瑞发布的今年前9个月销售数据显示，金辉全口径销售额612亿元，排名第43位，权益销售额495.7亿元，排名第35位。

不过面对“临门一脚”，金辉控股并未过度执着于冲击“千亿”规模，公司高级副总裁黄俊泉在去年的采访中就曾表示，对于金辉来说，“千亿”只是企业规模化发展中跨越的一个“数字”，金辉更长远的目标是要做成百年企业。这更让行业记下了金辉控股“稳健”的发展印象。

销售业绩的稳定提升也助推了金辉控股的营收增长。据招股书数据，2017年至2019年，金辉控股的收入分别为117.77亿元、159.71亿元和259.63亿元，复合年增长率为48.5%，其中2019年的收入增幅高达62.56%;对应净利润22.21亿元、23.00亿元和26.90亿元，持续稳健增长。

最新公布的2020年债券半年度报告显示，金辉控股今年上半年实现营业收入109.72亿元，同比增长7.15%。此外，截至2020年前四个月，金辉控股毛利率为26.6%，较2019年全年的21.8%上涨4.8个百分点。

专注首套首改市场，二三线核心城市土储占比超九成

在行业整体下行压力加大的情况下，金辉控股保持销售业绩的稳定离不开其合理的土储布局和精准合理的产品定位。截至2020年7月31日，金辉控股共有160个处于不同开发阶段的物业开发项目，其中包含由附属公司开发的117个项目以及由合营企业及联营公司开发的43个项目，总土地储备为2908万平方米，其中二线城市和核心三线城市的权益土储占比为93.3%，二线城市土储占比也是高达81.38%，这样的土储结构为后期的去化回款减轻了压力。

金辉控股的“稳健”还体现在其对于产品线的打造上。一直以来，金辉控股专注于分析首套和首次改善客户，并推出了四大产品系;其中，“优步系”、“云著系”这两个产品线主要对标首置和首改客户。

招股书最新数据显示，截至2020年7月31日，金辉控股的160个项目中有56个优步系项目，39个云著系项目，分别占到了金辉控股权益建筑面积的32.1%和25.7%。作为最大市场客群之一，刚需产品去化快、回款快，有效保证了企业的销售去化和回款速度，更能为财务稳健保驾护航。

财务持续优化，获多家国际评级机构上调评级

基于优异的土地和产品把控与业绩的提升，金辉控股的财务结构也更加健康安全，公司融资渠道稳定广泛，主要通过银行贷款、信托融资和其他金融机构融资安排进行融资。在“三道红线”正式出台后，随着监管层对房企杠杆的限制，稳健的发展风格让金辉控股在新趋势下更具竞争力。

金辉控股稳健的经营成果也获得了评级机构的认可，10月14日，评级机构惠誉国际确认金辉“B”公司评级，评级展望从“稳定”调升至“正面”。惠誉表示，此次上调结果反映了金辉的市场地位和财务杠杆的改善，包括低于同行的非控制性权益(约20%)、杠杆率持续优化和债务结构的改善等;主要集中在省会城市及直辖市的土地储备优质且总建筑面积充足，足以满足未来长时间的开发需求。在预期的IPO之后，公司透明度及公司治理能力将得到提升。

此前在7月7日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)也将金辉的国际长期发行人评级从“BB-”上调至“BB”，展望“稳定”。此外，金辉还获得标普授予的长期主体信用评级“B”，评级展望“正面”。整体来看，稳健的财务结构以及广泛的机构背书，将会促进金辉控股业务版图的可持续增长。(记者 魏国旭)

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